人民币汇率：区间震荡，7.0-7.2波动 关键因子

　　7 月以来汇率升值，但出口企业行动明显滞后于行情。行情加剧后，结汇盘松动及可能的羊群效应成为当前市场最大不确定性。后续人民币汇率行情关键在于中美政策预期是否强化，导致持币观望的结汇力量抢跑加剧。从外部环境看，短期美元指数受 9 月强劲非农与超预期 CPI 通胀提振走势偏强。联储 11 月或继续降息 25bp，12 月议息会议或暂停降息。短期与中期美元指数对人民币仍有贬值压力。从内部环境看，市场对财政发力规模期待高，财政部暂未明确，政策细节待明确，预计人民币汇率短期不会显著走强，受偏强美元制约在 7.05 - 7.10 窄幅区间震荡。预计 10 月底前市场延续期待模式，需警惕政策超预期及结汇力量对汇率的影响。区间上，若汇率突破 7，市场可能向 6.9 试探，后期回归基本面，预计 2024 年四季度人民币运行区间在 7.0 - 7.2。节奏上，先随美联储降息预期摆动，关注美国大选结果扰动，四季度末传统季节性结汇带动升值。操作建议：购汇方向建议远期锁汇，年内结汇需求可在区间上沿择机而出。风险因子：1）美国通胀回落、劳动力市场软化超预期；2）国内房地产或需求端政策超预期