纸浆：供需扩张，进口依存度 70%左右

　　纸浆供应发展呈现三个方面特点：全球阔叶浆持续投产，针叶相对平稳驱降；国内供应虽产能增速快，但仍依赖进口，木浆进口依存度约 70%；国产浆产量趋势性增长，年度间增速波动大，木片成本影响加重。 纸浆需求发展有四个方面表现：纸张产能扩张快，产能利用率降低，加工利润趋势性下行；纸张出口大幅增长，双胶纸、铜版纸及白卡纸尤甚；内需持续自然增速，变化不大，生活纸内需消费增速稳定，铜版纸内需消费量下降，纸张生产原料中阔叶浆用量持续增加。 造纸产业链尤其下游纸张产业受政策影响，扰动国内纸张需求。 展望未来，纸浆产业链有以下特征：处于持续扩张周期，中周期供需配置不均衡影响市场阶段性状态；中国造纸木浆产量和消费量持续稳定增加，木片原料供应稳定及成本控制重要；内需难以消化增量，出口变化影响国内纸浆需求。需注意产业政策剧烈改变的风险。