玻璃：需求改善待察 库存环比下降 冷修持续

　　当前部分地区玻璃企业亏损，库存高企，冷修有所加快，但近期盘面带动现货价格企稳回升，冷修节奏或将放缓。全国浮法玻璃日产量为 16.28 万吨，环比+0.01 万吨。全国浮法玻璃产量 114.01 万吨，环比-0.07%，同比-4.67%。 深加工订单环比好转，盘面大幅上涨带动中游补库需求释放。下游深加工厂 9 月底订单天数 13.6 天左右，环比增加 2.4 天，深加工订单环比改善。深加工原片库存天数 12.7 天，环比增加 5.8 天。节后投机情绪回落，中下游库存较高，需求持续性有待观察。 节前下游补库和中游投机补库回暖，本周库存环比下降。全国浮法玻璃样本企业总库存 5884.4 万重箱，环比-1403.4 万重箱，环比-19.26%，同比+45.87%。 现货价格偏弱，行业全面亏损。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-381.15 元/吨，环比增加 43.57 元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-96 元。 需求没有明显改善，冷修持续进行，短期政策和投机情绪支撑期现价格，需求大周期下行对长期价格仍存在压制。供应端利润或小幅恢复，短期产线冷修可能较少，产量有持稳预期。政策支撑下需求有改善预期，但总量需求预期下降。总体来看终端需求预期有所改善，下游库存偏低，政策刺激中游投机补库需求释放，补库完成后仍需观察需求持续性和冷修情况。主力合约和近月月差仍旧较大，对预期的交易已比较充分，继续反弹需要政策持续推动、现实需求落地或冷修持续进行，下跌需要看到政策情绪弱化和需求未有明显改善，现货下行。操作建议为区间操作，风险因素包括终端需求不及预期；生产线冷修超预期、政策超预期。