美国原油：降息预期与供需波动 3.8+亿桶SPR

　　市场对美国下一次降息预期基本锁定在 25BP、年内降息预期 50BP，短期或继续交易降息预期，同时需留意政策预期转向风险。美国最新数据强化偏强预期，但未改变 11 月降息 25BP 预期。国内出台重磅政策后，对原油需求的拉动作用当前偏悲观。供需方面，仅依赖 OPEC+产量约束难以改变供需预期走弱，美国持续回补 SPR 为潜在利多但力度有限，美油库存或走向季节性累库阶段，当前库存仍处低位，供需预期有走弱可能。地缘方面仍有波动基础，可能出现潜在利多，但近期油价主要交易地缘因素，其持续性和影响性有待观察，供需角度难有持续性利多，短期需留意美国大选及潜在银行业危机，有波动加剧行情基础。隔夜原油反弹幅度有限，或隐含地缘因素再次交易可能。往后看，市场对地缘因素敏感，美国大选临近、政策预期变化及潜在突发事件概率走高，需防范风险。从供需看，原油难有持续性支撑，潜在利多为 OPEC 减产、美国回补 SPR 等。技术角度，美油中长期难言强势，短线震荡后走弱，处于中性区间，上下概率接近且有一定潜在幅度，短线 美元/桶，交易端可等待突破跟进，激进者可补入中虚宽跨。