蜜雪冰城：融资认购火爆 业绩亮眼存忧

　　融资认购最多的券商为富途证券，达 7352 亿港元，占比 61%，其次为辉立证券，达 2000 亿元，占比 16%，其次是信诚证券、老虎证券等。蜜雪冰城公开发售融资认购金额接近快手的 1.2 万亿港元，若加上本金认购，或已超快手，且认购未截止。蜜雪冰城计划全球发售 1705.99 万股 H 股，发行比例 4.52%，发行价 202.5 港元，每手 100 股，最低认购 2.05 万港元，募资总额约 34.55 亿港元，发行后总市值约 763.55 亿港元。蜜雪冰城招股 2 月 26 日截止认购，2 月 28 日公布中签，3 月 3 日上市。2020 年 10 月末，蚂蚁公开认购人数近 155 万人，超 2006 年工行近 100 万人认购纪录，冻结资金约 1.3 万亿港元，但蚂蚁最终未上市。从上市案例统计，公开发售环节认购金额最大的为快手1 月 7 日结束招股，融资认购资金总计 8774.96 亿港元，倍数达 6027.48 倍，成港股史上融资金额第二高新股，超 2021 年上市的诺辉健康的 8400 亿。去年，草姬集团以 6083.63 的认购倍数成年内港股“超购王”，晶科电子以 5677.83 的认购倍数位列第二。2024 年新股公开认购倍数均值达 356.8 倍，较上一年增长 2709%，其中 25 只新股公开认购倍数超 100 倍，融资认购杠杆最高升至 200 倍。近期热门新股毛戈平获超 1738.14 亿港元融资认购，较公开发售集资 2.1 亿港元的目标，超额认购超 826.27 倍，成 2024 年香港新股市场冻资量最大公司。香港 2023 年 11 月推行新股发行制度改革 FINI 制度，此前，新股申购资金冻结达半个月，使用融资打新股，不论是否中新股，均需支付融资利息。FINI 制度实施后，申购开始到新股上市时间减少，申购金额到一定程度，可按规定只缴纳部分资金。在此政策下，香港券商纷纷推出零率打新，一般标的，券商愿提供 10 倍杠杆，好的标的愿提供百倍甚至两百倍杠杆。此前优质公司杠杆基本在 20 倍左右。FINI 实施前，香港一个身份证可注册多个券商账户参与打新以增中签率，新规下只能用一个账户打新，致投资者倾向选能提供融资最多的券商。本次蜜雪冰城 IPO，很多券商提供百倍杠杆。此次发行蜜雪冰城国配部分引入 5 位基石投资者，占全球发售的 45.09%。其中，红杉通过 HSGGrowthVIHoldcoF,Ltd.，认购 6000 万美元，约占全球发售股份的 13.53%；英国投资巨头 M&Gplc 旗下英卓资管认购 6000 万美元，约占全球发售股份的 13.53%；博裕资本认购 4000 万美元，约占全球发售股份的 9.02%；高瓴资本认购 3000 万美元，约占全球发售股份的 6.76%；美团认购 1000 万美元，约占全球发售股份的 2.25%。截至 2024 年 12 月 31 日，蜜雪冰城的门店网络在中国及海外 11 个国家共拥有 46479 家门店。2024 年全年，蜜雪冰城门店网络共实现饮品出杯量约 90 亿杯。截至 2024 年 12 月 31 日按门店数计，蜜雪冰城是中国及全球最大的现制饮品企业。目前蜜雪冰城的门店数量超星巴克，成全球第一大现制饮品企业；也超麦当劳，成全球餐饮门店数量最多的品牌。财务数据显示：2021 年～2023 年，蜜雪冰城的营业收入分别为人民币 103.51 亿元、135.76 亿元和 203.02 亿元，相应的净利润分别为人民币 19.12 亿元、20.13 亿元和 31.87 亿元。2024 年前 9 个月，蜜雪冰城营业收入和净利润分别为 187 亿元、35 亿元，同比增长 21.2%和 42.3%。业内担心茶饮赛道拥挤，竞争激烈，行业增长期已过，可扩展空间有限。