郑糖：跟随原糖调整 棉花：逢低多布局

　　隔夜国际原糖期货主力合约大涨 2.89%。印度仍有出口配额合同落地，中短期其糖出口平价对国际糖价有支撑。3 月巴西 24/25 榨季低库存数据受关注，若新季压榨不能快速上量，新旧榨季衔接或有问题。国内甘蔗糖进入收榨末期，2 月产销同增，库存增加，现货报价下调，终端成交平平，郑糖向上驱动不足，主产区套保压力明显，短期跟随原糖调整。加工糖厂即将开机，需关注内外价差和套利情况。宏观方面，中美政策频出，贸易局势不确定性加剧，美国市场担忧衰退，美股下挫。国内 CPI 数据不及预期，商品整体情绪较弱。郑棉自身基本面周度环比好转，供给侧 24/25 年度棉花丰产格局计价充分，进口棉基差和配额流通价值上涨，进口增量预计有限。库存方面，全国棉花商业库存 551/48 万吨，月环比去库 23 万吨，去化速度近五年最快。需求侧，花纱现货交投好转，企业库存出现拐点，采购意愿增强，棉价逢低多布局，关注需求演变及宏观博弈。