PTA：估值修复有望 库存影响仍存

　　短期内，下游聚酯已进入传统旺季，且 PTA 检修集中，库存可能持续去化。当前低加工费情况下，PTA 进一步下跌空间有限，阶段性修复有望，但高库存基数与供应牵制会限制反弹高度。长期而言，年内 PTA 过剩程度或与 2024 年持平，其格局改善取决于需求实际增速及龙头资本开支节奏。倘若需求复苏超预期或行业产能投放放缓，供需或将边际好转。