生猪期货：警惕回调风险 存栏变化关键

　　生猪期货行情当前本质是预期差与情绪共振的短期修正。后续需警惕 4 月下旬五一备货结束后供需矛盾激化的回调风险，同时关注能繁母猪存栏实质性去化，如跌破 4000 万头的长期拐点信号。短期现货价格抬升受出栏节奏及二育影响大，中长期压制仍在，供需基本面暂未反转。3 月猪料总销量环比上涨 2.30%，同比上涨 18.61%。母猪料销量环比下跌 0.20%，同比上涨 1.30%；仔猪料销量环比上涨 1.22%，同比上涨 0.46%；育肥料销量环比上涨 3.04%，同比上涨 29.02%。出栏量预计仍将延续高位，4 月计划出栏环比预增 3.67%。成本支撑持续弱化，自繁自养成本降至 13 元/公斤以下，头部企业成本逐步逼近 12 - 12.5 元/公斤，养殖端现金流压力缓解，主动去产能动力不足。养殖端行为分化明显，头部企业主动控量，散户跟风惜售。防守与风险对冲或为 25 年生猪市场剩余时间窗口的主题，6 - 7 月潜在的抛售冲击需提前做好风险防范，二次育肥集中出栏可能引发价格回调风险。