铜：五一假期走势震荡 关税谈判

　　五一假期，外盘铜价先于 4 月 30 日回调走弱，主因有二：一是交易员在五一劳动节五天假期前平仓套利头寸，COMEX 铜较 LME 铜溢价回调，两地溢价现维持在 10%上下；二是 4 月 PMI 下行 1.5ppt 至 49.0，产需双弱，受关税冲击。1 号后，铜价小幅上行收复部分跌幅，因其“强现实”基本面，供应端原料偏紧，需求端韧性强，国内库存去化好。“强现实+弱预期”组合下铜价走势不明，基本面限制下跌，关税影响限制上行空间。对等关税政策落地，成本抬升致美国前景不确定性上升，后续需求端或走弱，需警惕海外衰退风险。短期价格或以震荡为主，关注关税谈判节奏、美国加征关税后数据。