燕啤：25H1净利润预增40%-50%，维持“买入”评级

　　公司公告2025年中报业绩预告，25H1归母净利润10.62 - 11.37亿元，同比+40%至+50%，扣非后归母净利润9.26 - 10.00亿元，同比+25%至+35%。其中25Q2归母净利润8.96 - 9.72亿元，同比+36.70%至+48.26%，扣非后归母净利润7.73 - 8.47亿元，同比+21.12%至+32.73%。 区域、渠道协同发力，U8大单品势能延续。区域上，深挖河北、北京、内蒙古优势市场终端单点效率，提升U8终端销量占比；加大东三省等弱势市场建设力度，选重点城市拓展增长空间。渠道上，线美誉度和知名度，与新零售业态合作触达消费者，推进“百县工程”“百城工程”。 二季度业绩延续高增，改革成效持续兑现。25Q1归母净利润同比+61.10%，U8销量保持30%以上高增。预计25Q2大单品U8延续增势，量价齐升、成本弹性兑现，25Q2归母净利润同比+36.70%至+48.26%。此前21 - 24年销售净利率不断提升，25年仍处上升通道。 啤酒是攻守兼备的优质主线，重点推荐燕啤。短期餐饮端承压，但燕啤处于改革前半段，U8高增、成本弹性延续，业绩持续高增。中期看，中国啤酒赛道攻守兼备，进攻靠升级韧性和持续性，防御因产业资本开支稳健、现金流优秀，未来股息率有望提升。 盈利预测与投资评级更新。短期燕啤改革持续，U8高增兑现成长；中期是优质标的，升级韧性和股息率提升是亮点。参考25Q2业绩预告，更新2025 - 2027年归母净利润预测为15.05、18.45、22.04亿元，对应当前PE分别为24、20、16X，维持“买入”评级。 风险提示：宏观不及预期；食品安全风险；非基地市场竞争加剧。

　　由 AI 算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担