和讯投顾郭磊：牛市之下为何券商按兵不动？

　　近期市场出现值得关注的结构性变化：大盘持续上涨，但传统牛市旗手券商板块表现低迷，反而保险板块如平安、人寿等悄然成为领涨主线。现运用缠论走势多义性进行分解，厘清背后资金逻辑。并非券商失去价值，而是本轮牛市游戏规则发生改变。

　　第一层逻辑在于市场结构从快牛转向慢牛。过去牛市多为快牛特征，呈现日线级别趋势上涨，涨速快、波动剧烈，市场情绪火爆，交易频繁，券商依靠佣金收入即可获利丰厚，成为领涨品种顺理成章。当前牛市属慢牛性质，本质为周线级别甚至更大级别走势上涨，涨速放缓、运行稳健，投资者更倾向于长期配置而非短线投机。此时拥有长期低成本资金的机构成为新主角，保险巨头手握万亿级保费，投资周期极长，完美契合慢牛节奏。

　　第二层逻辑在于保险板块主升浪正在进行。从缠论视角观察，保险板块月线底分型及月线一笔上早已确认，当前处于上涨趋势中，且趋势内每次回调中枢不断抬高。更重要的是，保险股回调往往形成奔走型中枢，回调幅度小、时间短，表明多头力量极强，完全符合缠论走势特征。强势源于基本面拐点共振：监管放开投资比例、股市慢牛提升收益、居民存款搬家配置保险，三重利好叠加。

　　第三层逻辑在于券商板块仍处于日线中枢震荡。从缠论结构看，券商板块月线确处底部区域，有月线筑底迹象，但日线级别始终在大中枢震荡中未能有效突破。突破困难源于其核心盈利模式受冲击：行情火爆时虽能获利，但市场认知其为周期性收益，不愿给予高估值；佣金率持续下滑，资金又被科技股分流。如同有业绩但缺乏成长想象空间的个股，走势自然黏滞。

　　缠论玩家应对策略需分清趋势与震荡：主线品种适用趋势跟踪策略，在次级别寻找买点；券商属震荡格局，仅适合中枢震荡操作、高抛低吸。首先勿被历史记忆绑架，过去牛市买券商源于快牛走势类型，当前慢牛格局下领涨品种必然切换，缠论精髓在于活在当下、不可刻舟求剑。其次关注券商突破信号，若某日带量突破中枢上沿且回踩不进入中枢形成第三类买点，则可能触发风格切换，但此前不宜主观臆测。运用缠论眼光观察，市场自会揭示谁是主角，结构分化市场中只跟随最强走势。