四年38倍，中际旭创离万亿市值还有多远？

　　供应链层面，高端光芯片和电芯片是光模块成本中占比最高的原材料，约占产品成本的50%，目前仍主要依赖少数海外供应商，国内企业在这一环节的参与度约为4%，且海外厂商的相关订单已排至2027年。

　　在中际旭创眼中，技术领先需要产能来兑现为收入，面对种种压力，全球化产能的保障更加重要。好消息是，2025年其经营活动现金流净额达108.96亿元，展现了极强的回款能力，也为后续的积极扩产积攒了资源。

　　在国内，其铜陵旭创高端光模块产业园三期项目已于2025年11月顺利落地；海外，则基于泰国建成规模化制造能力，800G光模块月产能已达50万只。这种全球化布局不仅保障了交付能力，也有效应对了潜在的贸易风险。

　　目前，光通信行业正处于800G全面放量、1.6T开始渗透的关键节点，“易中天”中的双雄竞争，则呈现路线分化的特点。

　　在1.6T时代，二者选择了不同的技术路径。中际旭创笃定硅光技术是更主流的长期方案，尤其在功耗和集成度上潜力大，因此市场也给予了更高的技术溢价。

　　而新易盛的LPO方案，因其“即插即用”的低成本、低功耗特性，在当前追求极致性价比的短距互联场景中迅速占据优势，800G LPO细分市场独占75%份额，不但毛利率占据了优势，2025年净利润也在逼近中际旭创。

　　2025年前三季度，新易盛毛利率约为47%，归母净利润预计为94-99亿元；中际旭创毛利率为42.04%，归母净利润为107.97亿元。

　　中际旭创vs新易盛核心指标对比

　　面向未来，在3.2T已提上日程，锚定2028年商用节点的背景下，光模块行业未来的技术演进将围绕一个核心公式进行：更高带宽+更低功耗+更高集成度。封装革命将从可拆卸，向NPO和CPO徐徐展开。

　　其中，NPO兼具灵活性和性能，在成本与功耗间取得平衡；CPO被业界视为长期终极方案，能降低40%以上功耗，极大提升带宽密度。

　　据中际旭创在今年2月释放的信息来看，NPO相较CPO在灵活性、性价比和供应链成熟度上更具优势，目前是云厂商客户“比较青睐和重视的方案，并有可能成为一个较为长期的技术选择”。

　　而新易盛的策略是“全面押注”。从短期到中期看，NPO是更现实的增长点，而从长期看，CPO则是保持竞争力的战略储备。在这个过程中，谁的技术路线判断失误，将可能丧失先发优势。双雄的竞争格局，将在下一代技术演进中，见分晓。

　　从此前行业的发展进程来看，光模块属于周期性行业，从100G到400G用了五年，从400G到800G用了三年，但AI的到来正在打破这一铁律，从800G升级到1.6T仅用了两年。

　　技术进化速度的加快，让头部企业的技术、产能与客户壁垒更为坚固，新来的闯入者很难从短时间内迎头赶上，这从中际旭创依然在频繁吸纳资本便可见一斑。

　　2025年11月，中际旭创董事会就审议通过了赴港交所IPO的相关预案。如今中际旭创已传出秘密递表港交所，阿布扎比投资局、淡马锡等国际资本已经通过增资方式进入公司，显示出国际资本对中国光模块龙头的认可。