大金融突然爆发，市场从科技极致抱团转向金融+周期？

　　6月22日，A股三大指数集体收涨，沪指涨1.78%报4163.1点，深成指涨2.13%，创业板指涨2.52%创历史新高，两市成交额3.74万亿元。大金融板块爆发，券商、保险股批量涨停，培育钻石、有色金属等概念活跃。

　　但就在上一个交易日6月18日，一幅截然不同的资金流向图景被定格：权益类ETF单周失血超700亿元，沪深300指数ETF同步被抛超400亿元，机构从核心资产中撤退；与此同时，杠杆资金却逆势加仓，融资余额逼近2.97万亿元续创历史新高，通信设备、元件、半导体获得主力与杠杆资金共振加仓。

　　6月15日单日，主力资金净流入459.6亿元，超大单狂扫452.2亿元，呈现典型的机构主动进攻特征。但此后三日急转直下，6月16日迅速萎缩至3.6亿元，6月18日净流出扩大至204亿元，为近四日最大单日抛压。6月18日更呈现三同步流出开盘流出101亿元、尾盘流出53亿元、超大单流出73亿元，市场短期承压信号明显。

　　行业层面，资金呈现极端的科技抱团特征。前十大净流入行业中，TMT板块合计吸金550.37亿元，占总流入的86.9%。这意味着市场资金呈现典型的科技抱团特征，不是全面回暖，而是结构性极致演绎。

　　流出端，新能源与资源行业遭抛售。电池、能源金属、小金属、工业金属四大行业合计净流出177.6亿元，占前十总流出的52%。

　　个股层面，主力资金集中在光模块与PCB两大算力硬件环节。其中，中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技四大光模块龙头合计吸金超150亿元，占前十总流入的52.8%。流出端，天华新能、比亚迪、阳光电源、多氟多、天齐锂业、赣锋锂业六大新能源个股合计净流出超95亿元，占前十总流出的64%，新能源板块中期压力依然较大。

　　上周，宽基指数ETF单周净流出537.28亿元。宽基指数ETF是A股核心资产的载体，其大规模赎回一般意味着机构投资者在从大盘蓝筹中撤离。

　　策略风格ETF申赎净流入超60亿元，说明资金在避险而非进攻。当市场不确定性上升时，资金倾向于流入有防御属性的策略型产品，而非追逐行业主题或宽基指数。

　　与机构资金撤退形成鲜明对比的是，杠杆资金正在加速入场。截至6月18日，两融余额报29,655亿元，融资余额报29,438亿元，均创历史新高。融资买入额占A股成交额比例从9.82%升至10.73%，杠杆资金参与度持续升温。

　　行业层面，融资客与主力资金在科技硬件方向形成最强共振。半导体单行业融资净买入271亿元，是同期主力资金净流入的三倍有余，杠杆资金对半导体的追捧远甚于机构。通信行业获融资加仓122亿元，主力加仓174亿元。

　　从流出端来看，证券行业融资净卖出12.87亿元，是第二名化学制药的1.6倍。这与行业主力净流出数据中证券被抛售的数据一致，说明杠杆资金和主力资金在看空券商上形成了共识。

　　个股层面，融资净买入前十均为科技股，合计超211亿元。中际旭创以42.8亿元居首，寒武纪33.2亿元、东山精密25.7亿元紧随其后。融资买入占比普遍超15%，普冉股份高达19.42%，杠杆资金已成为这些个股交易的主导力量之一。