国投证券：高基数扰动下人身险承压、财产险增速稳健 龙头险企有望进一步扩大相对优势

　　国投证券发布研报称，当前保险板块估值仍处于较低水平，市场对低利率、保费增速放缓和资产端波动已有较充分预期。该行认为，若长端利率保持稳定、权益市场运行稳健，叠加新增负债成本下滑和产品结构优化，险企盈利及估值压力有望边际缓解，建议关注负债端增长稳健、分红险转型领先的寿险龙头，以及承保盈利能力突出、业务结构持续优化的财险龙头。

　　2026年1-6月保险业实现原保险保费收入3.86万亿元，同比+3.2%;其中，人身险公司原保险保费收入2.87万亿元，同比+3.6%，财产险公司原保险保费收入0.98亿元，同比+2.1%。6月单月行业保费约6655亿元，同比1.4%，降幅较5月单月略有收窄。

　　人身险公司方面，2026年1-6月寿险、健康险和意外险累计同比分别+4.7%、0.7%和-10.9%;6月单月人身险保费约4788亿元，同比-2.5%，较5月降幅小幅收窄。该行预计，去年同期预定利率调整预期带来的需求前置、Q2销售淡季及银保渠道调整等影响共同压制短期增速。

　　财产险公司方面，2026年1-6月车险保费4504亿元，同比基本持平，非车险保费5343亿元，同比+3.9%;6月单月财产险保费约1867亿元，同比+1.5%，其中车险同比+1.0%，延续边际修复。车险改善反映存量续保需求及新能源车结构变化的支撑，责任险、健康险和意外险保持较快增长，非车险在费用规范和承保纪律强化背景下逐步由规模扩张转向质量提升。

　　预定利率短期稳定后，由集中停售推动的脉冲式销售难以重现，寿险增量预计将更多依赖常态化获客、分红险转型及渠道效率提升;财险增速预计保持平稳，后续关注承保质量、赔付率和费用率变化。该行预计，龙头险企有望凭借品牌、渠道、产品和资负管理能力进一步扩大相对优势。

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