现金蒸发近70亿，AI延期引爆流动性隐忧

　　Hut 8 账面现金储备出现断崖式下跌，从此前披露的70亿美元规模急剧缩减至2.33亿美元。这一剧烈变动并非单纯的经营损耗，而是源于其大型AI数据中心项目资金结构的特殊性，使得账面可用资金无法真实反映母公司实际的自由支配流动性。

　　深层原因在于大量资金被锁定在特定准备金账户中。这些受限资金主要源自为River Bend和Beacon Point两个AI数据中心项目发行的债券所得，专门用于项目建设及债务偿还，另有部分资金用于支持商业信用证。这两个项目均定于2026年11月开始支付利息，其中River Bend项目的本金偿还期限设定为2028年5月，Beacon Point项目则推迟至2030年5月。

　　值得注意的是，Hut 8 尚未明确界定在何种程度的延期或成本超支情况下，才需动用受限账户之外的额外母公司资本，这构成了当前核心不确定性。从财务表现看，根据排除数字资产市值变动影响的调整后非GAAP指标定义，公司调整后EBITDA为1040万美元；但若计入这些变动因素，该数值则转为负9460万美元。

　　更关键的变量在于现金流消耗与债务压力的对冲情况。Woofun AI 整理数据显示，Hut 8 在上半年动用了3280万美元运营资金，其中第一季度消耗2720万美元，推算第二季度运营资金消耗量约为560万美元。

　　与此同时，该公司在该季度的利息支出高达5120万美元，其中一部分被River Bend和Beacon Point项目未动用资金所产生的2710万美元利息收入所抵消。债务到期表进一步揭示，2026年下半年无需偿还长期债务本金，但2027年将有2.351亿美元的债务到期，这对短期流动性构成直接考验。

　　尽管Hut 8 未明确说明这些比特币在两家公司之间的具体分配情况，且FalconX项目背后的比特币数量仍未公开，但公司目前拥有2.336亿美元的一般用途现金及专门用于各项目的资金池。鉴于直到2028年都没有项目相关债券的本金偿还压力，其利息负担以及2027年到期的比特币相关债务仍将是短期内需要面对的关键挑战。

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