康龙化成的管理水平和回报水平高吗？

　　康龙化成上市2年市值从72.39亿元到当前1435.95亿元，增长18.84倍。2016-2021年前三季度，总资产增长5.25倍，所有者权益增长4.62倍；资产负债率从37.12%至43.52%，流动负债率从63.34%至33.44%。2020年康龙化成以1.33杠杆系数实现14.13%净资产收益率（ROE），在与可比公司中处于中游水平。2019年上市以来分红2次2.97亿元，分红率10.77%。

　　市值账：发行市值、最高市值、当前市值，与药明康德、泰格医药比较

　　可比公司“药明康德”【1】当期市值3806.83亿元，“泰格医药”【2】1234.98亿元。

　　资产：总资产、所有者权益、对外投资、商誉，ROE与药明康德、泰格医药比较

　　一、总资产及所有者权益：

　　1.2021年7月，对恩远医药科技（北京）公司增资5500万元，收购55%股权。

　　2.2021年7月，投资北京君联惠康股权投资合伙企业，应付出资额6800万元。

　　3.2021年8月12日，投资宁波康君仲元股权投资合伙企业，应付出资金额2.60亿元。

　　2021年H1，对子公司投资账面余额57.54亿元，对联营、合营企业投资账面余额1.13亿元，合计58.67亿元。

　　2021上半年，商誉账面价值18.05亿元，同比增长54.77%，占总资产10.57%；

　　四、净资产收益率（ROE)：

　　2020年可比公司药明康德、泰格医药净资产收益率12.91%、18.68%。

　　为更好理解康龙化成所处行业地位及股东回报高低，通过对影响净资产收益率因素穿透对比如下：

　　销售净利率依次是：泰格医药63.56%、康龙化成22.34%、药明康德18.06%；

　　资产周转率依次是：康龙化成0.47、药明康德0.44、泰格医药0.24；

　　杠杆系数依次是：药明康德1.41、康龙化成1.33、泰格医药1.09。

　　对比结论，昭衍新药资产周转率最高，净利率和杠杆系数处于中游，盈利能力在可比公司中处于中游。

　　负债：负债率、流动负债和非流动负债

　　2016-2021年前三季度，昭衍新药总负债从3.37亿元增长至13.88亿元。

　　2016-2020年，康龙化成资产负债率【6】由37.12%至24.98%；2019年出现明显下降，主要由于总资产同比增长106.93%，资产负债率分母变大。

　　2021年前三季度资产负债率43.52%，增长源于业务规模扩大、同时发行可转换债券，其中第一批美元本金债券并于其他非流动负债列报。

　　2021年前三季度，流动负债25.52亿元，占总负债比率33.44%：由短期借款4.07亿元、应付账款2.84亿元、合同负债6.62亿元、应付职工薪酬4.44亿元、应交税费1.23亿元、其他应付款合计5.24亿元、应付股利0.01亿元及一年内到期的非流动负债1.07亿元构成。

　　2021年前三季度，非流动负债50.80亿元，占总负债比率66.56%。非流动负债由长期借款9.33亿元、应付债券34.70亿元、租赁负债2.27亿元、延递所得税负债1.16亿元、延递收益-非流动负债1.53亿元、其他非流动负债1.82亿元构成。

　　分红账：分红2次1.94亿元，分行率20.74%

　　2019年上市以来，康龙化成分红2次2.97亿元，分红率10.77%。

　　可比公司药明康德分红3次18.82亿元，分红率17.69%；泰格医药分红9次9.33亿元，分红率16.29%。