看期货做股票 投资者能否踏准猪周期风口

　　2022年以来，生猪市场行情持续低迷。卓创资讯数据显示，截至1月17日，全国外三元生猪出栏均价已跌至13.94元/公斤，年初以来累计下跌近13%。与此同时，近期生猪概念股却表现强劲，Wind猪产业指数年初以来累计上涨5.92%。

　　历史上生猪养殖企业盈利能力与猪肉价格高度一致，猪肉价格上行会带动相关股票出现明显上涨。分析人士表示，从买预期角度看，远月期货合约与猪肉股走势更为契合，但需要警惕的是，猪价走势并不是判断企业盈利的可靠标准。

　　据了解，在现货、期货和股票市场，同一类资产走势常常出现差异甚至背离，究其原因，现货价格跟随当前产业基本面，期货更关注中期行情，而股票则反映的是企业盈利能力的变化。分析人士认为，生猪概念股近期逆市走强，主要源于市场对企业未来盈利预期看好。

　　美尔雅期货生猪研究员张瑞昊对中国证券报记者表示，畜牧养殖行业有其相对确定的生产周期，当前猪价下行态势主要源于前期的产能恢复带来的充裕供给，而2021年下半年以来持续的产能核减自然会拉高对于未来的价格和盈利水平的预期，这也是元旦后生猪概念股股价上涨的基础逻辑。

　　“生猪短期价格偏弱是符合预期的，而长期投资主要观察的是企业在猪周期走完下行区间后的盈利空间。”中信建投期货生猪高级分析师魏鑫对中国证券报记者解释称，当前生猪价格偏低反而让投资者认为生猪产能有望深度出清，从而导致生猪价格的预期走强，利好大型上市公司。

　　从生猪期货价格走势看，其近月合约也出现了连续下跌走势。“不过，远月的2209合约期价依然维持在17000-18000元/吨区间震荡，该水平高出当前生猪市场的平均育肥成本，因此生猪概念股的股价走势相对较强。”光大期货生猪分析师吕品表示。

　　能繁母猪存栏数量是判断未来猪周期拐点的一个重要指标。从该指标看，根据农业农村部数据，能繁母猪在2021年6月到达高点后至今持续减少，目前整体维持在正常保有量的104%附近，处于正常波动范围内。

　　“如果根据这个走势，预想的拐点可能出现在2022年5-6月份，但2021年在能繁母猪淘汰的过程中主要是针对低效母猪和高胎次母猪的淘汰置换，因此实际的产能去化情况很难单纯从数量的增减去进行评估。”张瑞昊说。

　　展望后市，张瑞昊提醒投资者，猪价走势并不是判断企业盈利的可靠标准。猪价升高如果主要源自需求，那么猪企的盈利状况大概率有所改善；而如果是因为产能折损带来的猪价升高，则应当综合考虑产能折损状况和恢复情况。

　　从产业角度看，吕品认为整个生猪产业抗冲击能力在增强。一是猪瘟疫情过后，生猪产能迅速恢复，这个过程中，疫病防控、规模化进程、种群优化都取得了长足进步。二是随着生猪期货上市，市场通过金融工具规避经营风险的能力也日益增强，行业逐步过渡到了降本增效之上，各上市公司在饲料原料采购、生猪销售、副产品加工等方面都做了相应规划。