上能电气股价暴涨六倍，股东减持恶意操纵股价？

　　3月29日，上能电气发布2021年报业绩，公司实现营业收入10.92亿元，同比增长8.8%，实现归属于上市公司股东的净利润5890.90万元。

　　图：2021年上能电气财报

　　但不得不提的是上能电气归属上市公司的净利润和扣非净利润同比有不小的下滑。问题来了，国家号召“碳中和”“碳达峰”，光伏行业在2021年成为重点风口行业，营收增长差强人意，但是利润和扣非利润却远远不及疫情影响严重的2020年。

　　从上能电气和讯SGI指数评分分析，公司获得64分。从图中明显看出公司在2020年得分相对较高，但是进入2021年第四季度颓势出现，2021年全年得分都处于低谷，也能反映上能电气在2021年发展举步维艰。

　　光伏逆变器领域站稳脚跟，与华为“夺食”

　　上能电气主营业务为电力电子设备的研发、生产、销售。公司专注于电力电子变换技术，运用电力电子变换技术为光伏发电、 电化学储能接入电网以及电能质量治理提供解决方案。目前上能电气主要产品包括光伏逆变器(PV Inverter)、储能双向变流器 (PCS)以及有源滤波器(APF)、低压无功补偿器(SVG)、智能电能质量矫正装置(SPC)等产品，并提供光伏发电系统和储能系统的集成业务。

　　2010年，上能电气实际控制人吴强、管理人员段育鹤决定，由吴强之妻丁峰与段育鹤共同出资设立江苏日风，从事艾默生品牌光伏逆变器的销售代理业务。

　　在代理艾默生的光伏逆变器期间，吴强与段育鹤二人瞄准了这门生意。

　　随着华为强势入场、阳光能源等国内光伏逆变器企业崛起，艾默生决定退出中国境内光伏逆变器市场。

　　而除了接手艾默生的资产与技术，上能电气的研发团队也主要出身于艾默生光伏事业部。招股书显示，公司现有7名核心技术人员此前均在艾默生处供职。

　　上能电气在光伏逆变器行业站稳脚跟，其中很大程度仰仗艾默生的逆变器业务，而公司与艾默生之间的纠葛亦是发审委此前关注的重点。值得一提的是，经过多年的发展，公司的营业收入大多数仍依赖光伏逆变器业务。

　　图：2021年上能电气财报

　　从2021年上能电气财报可看出，主营业务光伏行业营收占比高达86%，储能行业虽然目前占营收比例较小，但是增长速度极快，有望成为公司营收增长“第二曲线亿扩产，发力储能

　　3月25日，上能电气募资不超过4.2亿元可转债项目成功过会，据公告，其中2.5亿元用于年产5GW储能变流器及储能系统集成建设项目，0.5亿元用于研发中心扩建项目，进一步提升储能变流器及系统集成的产能，有利于公司储能全产业链建设，持续提高公司在储能市场的竞争力及市场占有率。

　　2021年度，上能电气约 98.02%的储能业务收入来自于存量客户，其中的 42.17%来自于近年来合作过的储能电站投资商或者集成商。截至 2022 年 2 月底的在手订单中，约 30.44%来自储能产品存量客户。据了解，2018-2020年, 上能电气储能产品产销率分别为 87.23%、95.78%、97.33%。储能产品销量年均复合增长率为 87.61%。公司目前现有储能产品产销率超过90%,无法满足市场需求。

　　行业回归理性！毛利率逐年下降

　　上能电气2017年到2021年营收分别为6.85亿元、8.47亿元、9.23亿元、10.4亿元、10.9亿元；净利润分别为5446万元、7086万元、8384万元、7745万元、5890万元。扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别为5165万元、6903万元、7376万元、5666万元、4828万元。

　　股东欲减持，恶意操纵股价？

　　2020年4月10日，全球光伏行业领先企业上能电气正式登陆深交所创业板，每股发行价为21.64元/股，此次发行总数为1833.36万股。

　　依赖国际市场，存诸多不稳定因素

　　目前海外新冠肺炎疫情愈演愈烈，法国、印度、俄罗斯等相继升级防疫措施，对光伏行业物流、下游厂商安装都造成影响。上能电气虽然海外市场毛利率更加高，但是对营收贡献占比两成，且趋于萎缩的状态。中国大陆对上能电气营收贡献约八成，并且比重还在逐年上升。本要销往海外的产品需要中国大陆来消化。

　　库存金额、应收帐款节节攀升

　　随着上能电气的快速发展，客户数量相应大幅增长，应收账款虽然占总资产比例略有下降，但是累计较大。应收账款攀升表现出公司在买卖过程中处于弱势，失去议价权，只能通过牺牲财务健康来换取销售的成功，存在应收款发生坏账的风险。

　　行业发展空间大，公司研发投入逐年攀升

　　2021年中国光伏新增装机容量54.88GW ,同比增长13.9%，其中大型地面电 站占比为46.6%，分布式电站占比53.4%。2021年受供应链价格上涨的影响，大型地面电站的装机量不及预期，随着“碳中和” 目标的推进和风光大基地的开工建设，集中式地面电站将迎来新一轮的发展热潮。

　　上能电气2021年研发投入9284.79万元，占营业收入的8.50%，比去年同期增长了21.93%。截至目前，公司累计获得授 权专利149项。2021年，公司继续推进自主研发，加大研发投入，保持公司领先的研发优势，并加快产品认证工作，公司多项光伏逆变器产品通过了多个海外认证和市场准入，为公司海外市场的拓展工作提供支持。