半导体市盈率合理估值（半导体芯片行业平均市盈率）

　　2021.08.05 聊聊芯片和新能车行业

　　 我们之前在三月份的时候推荐大家关注CS新能车指数和相关指数基金，

　　 后来在五月份科创50ETF低迷的时候，推荐大家关注科创50指数和芯片半导体行业，

　　 最近这两个行业成了市场最热门的“赛道”，累计涨幅也很可观，

　　 但是对于这两个行业的长期未来前景，市场争论也异常激烈，

　　 昨天我们发了一个图片简版内容，主要是想说从昨天开始对这两个行业的推荐暂告段落，

　　 这段时间开始不再推荐之前未持有相关行业个股或者基金的投资者再往里冲了，

　　 对于已经持有相关行业个股和基金的投资者来说，可以继续持有看情况再决定后续操作。

　　 所以我们今天的更新主要从行业本质和市场对行业发展周期的反馈这两个角度说一下，

　　 为什么我们要暂停对这两个行业的推荐。

　　 我们之前就说过“缺芯”和自主化战略对于芯片行业有积极作用，

　　 所以我们对含“芯”量比较高的科创板指数予以重点关注和积极参与，

　　 其实芯片行业是个两级分化比较严重的行业，

　　 自主化战略和“缺芯”刚好影响的就是这个行业当中的两级，

　　 我们之前被“卡脖子”，目前努力谋求自主化的主要是应用在高端手机和PC上的高端芯片，

　　 所以市场也因为自主化战略对芯片行业予以了重点关注，

　　 那一波行情主要发生在2019年初——2020年7月份，

　　 之后整个行业经历了一波大幅的调整，直到回踩了周线均线，

　　 又遇上“缺芯”的影响，以及从其它抱团股撤离的资金到芯片行业上抱团，

　　 才有了最近这几个月的加速上涨行情，经历这两轮上涨之后，整个行业的估值已经比较高了。

　　 但是还会有投资者觉得，芯片行业是高新 科技 ，估值再高也是正常现象，

　　 万一我国在高端芯片上获得了彻底的突破，那多高的估值都能撑得起来。

　　 但是我们冷静的横向对比一下，世界上已经掌握先进制程的芯片企业目前的估值，

　　 美国高通，骁龙芯片的生产厂家，市盈率18倍，市净率21倍，总市值1690亿美元；

　　 英特尔，市盈率12倍，市净率2.6倍，总市值2179亿美元；

　　 超威半导体（AMD），市盈率38倍，市净率18倍，总市值1288亿美元。

　　 我们能明显的看到，世界顶级的芯片企业估值不是按 科技 股在美股的估值并不高，

　　 不是按照新兴行业或者 科技 行业的估值给的，而是按照高端制造业给的估值。

　　 再看看中国目前处于努力追赶期的芯片相关上市公司，

　　 北方华创，市盈率368倍，市净率32倍，总市值2145亿人民币；

　　 中芯国际，市盈率104倍，市净率5.1倍，总市值2604亿人民币；

　　 中微公司，市盈率234倍，市净率11倍，总市值1414亿人民币。

　　 我们能明显的看到，中国芯片行业的头部企业，

　　 其估值按照高新 科技 企业给的话，也处于比较高的水平了，

　　 高 科技 行业产品越落地越成熟，估值水平也会从前景估值向成长估值甚至传统估值转变，

　　 大家可以算一下，要是中国的芯片行业估值水平和国际接轨，给20倍—25倍的高端制造业估值的话，

　　 以目前这几家芯片相关企业，净利润水平要到什么程度才能撑住现在的总市值和股价？

　　 如果中国高端芯片获得彻底的突破，国产手机和PC肯定会优先使用“中国芯”，

　　 但是不会增加全世界对高端芯片的总的需求量，

　　 说白了我们突破后要去瓜分国际巨头占据的存量市场，而不会带动一个全新的增量市场。

　　 前景估值期的阶段性泡沫和非理性高估，我们会用一定的技术分析方式进行追踪，

　　 就像我们现在也手握含“芯”量很高的科创板，

　　 但是我们不会把现阶段的估值和情况当成长期未来，

　　 在风口期即将过去之前，会适当退出，等它变成成长型时再进入，

　　 成长性消退我们再退出， 等到它变成传统价值股或者周期股之后，

　　 再按照对待传统价值或者周期股的方式再进入。

　　 因为所有的行业都不可能永远处于新兴期，早晚要进入成长期和成熟期。

　　 而“缺芯”主要表现在中低端芯片上，这一块我们技术上问题不大，

　　 但是企业纠结的是长期投入产出比的问题，

　　 也就是说，最近的“缺芯”是受疫情影响和市场短期需求增长导致的，

　　 这种情况有点像交通部门每年都要应对的春节和黄金周交运高峰，

　　 如果交通部门按照春节和黄金周的需求量去铺设基础设施和运行车次的话，

　　 春节和黄金周期间确实能增加收入，也缓解市场供不应求的矛盾，

　　 但在非春节和黄金周的大多数时间里，都要背上沉重的支出包袱。

　　 中低端芯片扩张产能的投入非常高，但是整个行业的竞争比较激烈，利润率又比较薄，

　　 所以相关企业对快速扩张产能这个事，一直都比较犹豫，

　　 如果想通过涨价来转嫁成本的话，又会导致使用中低端芯片的企业压力上升，

　　 这个是国家和消费者都不希望看到的局面，所以产能发力比市场预期慢，

　　 而且即使在产能上发力的话，长期收益的增长并没有投资者想象的那么大。

　　 因此，我们对整个芯片行业在目前的估值水平下，

　　 高端芯片突破情况暂不明朗，中低端芯片利扩产和利润率上升不确定的情况下，

　　 只能从之前的趋势性机会推荐转入到谨慎保守状态当中，

　　 短期只要芯片行业指数暂时没有走出明确的头部形态，

　　 持有相关个股和基金的投资者倒是可以继续跟进观察，有异常情况再退出也来得及。

　　 说完芯片行业，我们再看一个行业指数的走势图，

　　 看这个行业指数的走势图，很多投资者的第一反应会觉得这个新能车行业，

　　 其实不是，这个行业指数是2010年——2015年的高铁行业指数。

　　 这个才是CS新能车行业指数，两者之间的走势是不是有很高的相似度？

　　 我们之前讲过价值投资的三大流派之间的分歧，

　　 前景价值——成长价值——传统价值看似是分歧很大的三个方向，

　　 但很有可能最后这三派投资者在不同的事情看好的是同一只股票，

　　 典型的代表就是高铁行业，2011年的时候市场视高铁为战略性新兴行业，

　　 市场对其的期待不亚于今天的新能源 汽车 和光伏，

　　 凡是和高铁相关的个股股价都有大幅上涨。

　　 但是在之后的几年当中，高铁行业的营收并没有到达出投资者对其预期的广阔前景冲冲冲的状态，

　　 于是全行业遇冷，低迷了很长一段时间，当时把高铁当“赛道”追逐的资金就很惨。

　　 之后2014—2015年牛市期间，中国南车和中国北车合并为中国中车，

　　 一下子点燃了市场对这个行业的新一轮期待，

　　 同时行业内耗减少，高铁兴建加入加速期， 高铁行业的盈利状态进入到了成长期，

　　 市场基于其成长性和市场热度给予了极高的热情，

　　 于是出现了在那轮大牛市当中的疯狂涨幅，

　　 在这两个阶段，市场看重的是高铁全称高速铁路的前两个字——高速，

　　 由于是与之前的普通铁路相比，高铁的 科技 属性看起来很强，

　　 市场拿它当新兴行业和 科技 行业来进行前景预期和估值。

　　 但随着2015年的牛市结束，高铁进一步普及，

　　 大家终于发现，高速铁路也是铁路，最终按交通运输行业给它估值，

　　 对生产列车的中国中车也不再按 科技 属性估值，而是按照一般制造业进行估值，

　　 这也是为什么我们最近几年看到的中国中车为代表的高铁行业股价长期低迷的原因。

　　 前景价值派喜欢2011年的高铁，成长价值派喜欢2014年的高铁，传统价值派对现在的高铁有兴趣，

　　 说白了，三种流派喜欢的不是三种不同的股票，他们喜欢的是同一种股票不同的生命周期。

　　 同理，新能源 汽车 现阶段炒的是新能源三个字代表的 科技 属性，

　　 但归根结底新能源 汽车 还是 汽车 ，早晚要按照 汽车 行业的估值水平和市场容量对其进行估值。

　　 光伏产业现阶段炒的是技术突破导致成本下降，以及政策的支持和鼓励，

　　 未来可能全国大普及的前景， 但光伏产业归根结底是什么？

　　 不过是发电的方式，最终还是要服从与电力行业的估值和逻辑。

　　 新能源 汽车 是在传统燃油车之外打开了一个没有天花板和上限的全新空间么？

　　 显然不是，新能源车还是要和燃油车竞争，吃 汽车 保有量的存量市场，

　　 全国的 汽车 市场总量就是新能源车的终极天花板，搞得好还能从海外市场争一部分市场份额，

　　 就像当年的高铁虽然帮交通运输行业开辟了新的增长空间，

　　 但是它依然要受限于交通运输行业最终总需求的天花板。

　　 光伏和清洁能源的终极天花板也是全国用电总量。

　　 现阶段市场给予这些行业高估值，除了市场内流动性的原因之外，

　　 主要是因为它们距离各自的天花板还很远，想象空间比较大，行业也处于高速增长期，

　　 但是很明显，过高的估值不会永远保持下去，越发展估值越接近行业本质特征而不是新兴属性。

　　 这个就像房价一样，原本不通地铁的小区，房价不高，

　　 一旦有传闻说规划中的地铁要途径就开始涨价，传闻变真的规划再涨一波，

　　 规划到动工还能再涨，但等到高铁修的楼下并通车的时候，也就涨到头了。

　　 所以，大家对上述几个行业的短期火爆保持适度的冷静吧，

　　 不要单纯因为短期涨幅而头脑发热，毕竟春节之前追白酒的惨烈教训并不遥远。

　　各个行业的标准市盈率是多少

　　谈论起市盈率，这简直就是让人又爱又恨，有人认为有用，也认为无用。这个市盈率到底有没有用，咋用？

　　在分享我是如何去使用市盈率买股票前，先给大家介绍机构近期非常值得关注的三只牛股名单，不知道什么时候会被删，还是应该越快领取越好：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！

　　一、市盈率是什么意思？

　　股票的市价除以每股收益的比率就是我们常说的市盈率，一笔投资回本的时间就是用市盈率来反映的。

　　它的运算方式是：市盈率=每股价格(P)/每股收益(E)=公司市值/净利润

　　好比说，有家上市公司股价有20元的话，那么算买入成本，就按照20元来算，过去一年公司时间里公司每股收益5元，此时市盈率=20/5=4倍。你投入的钱，都是公司去赚回来的，花费时间为4年。

　　目前各行业的市盈率控制在20-30之间是正常的。

　　这就表示了市盈率越低，表示越好，投资越有价值？不可以这么说，不能够把市盈率这么直接拿来套用，为什么，接下来好好说下~

　　二、市盈率高好还是低好？多少为合理？

　　原因就在于不同的行业当中市盈率不一样，传统的行业发展空间一般来说不是很大，市盈率就很低，那么这个高新企业发展潜力就要好很多，投资者就会给予更高的估算从而市盈率就变高。

　　那又有朋友说，哪些股票具有发展潜力还需要我们去了解？各行业龙头股的股票名单我熬夜归整出了一份，选股选头部不会错，排名的更新是自动的，各位领了之后再讲：【吐血整理】各大行业龙头股票一览表，建议收藏！

　　那么多少市盈率才合适？每个行业每个公司的特性是有差异的在上面也说过，对于市盈率多少才合适很难把握。但是可以用上市盈率，这里给股票投资者做了很有力的参考。

　　三、要怎么运用市盈率？

　　一般来说，使用市盈率有三种方法：第一点是来探讨这家公司的往年市盈率；第二点是该公司和同业公司市盈率、行业平均市盈率之间进行一个明确的对比；第三点了解这家公司的净利润构成。

　　如果你觉得自己研究很麻烦的话，这里有个免费的诊股，以上的三种方法会被当做依据，你的股票是高估还是低估结果都会给你显示出来，您只需要输入股票代码，就可以在最快的时间内，得到一份完整的诊股报告：【免费】测一测你的股票是高估还是低估？

　　我觉得，最管用的方法莫过于第一种了，由于篇幅限制，我在这里就和大家探讨一下第一种方法。

　　我们不难发现，股票的价格像浮萍、波浪一般漂浮不定，难以预料，没有哪支股票可以打包票保证其价格一直上涨，当然，也没有任何一支股票价格会一直处于下跌的。在太高的估值时，就会下调股价，那么估值过低时，股价也会随之相对的高涨。换句话说，股票的真正价格，是以它的真正价格为中心上下浮动的。

　　以XX股票为例，XX股票的市盈率目前高于近十年8.15%的时间，即xx股票的股票市价与每股股票收益比值比近十年来低91.85%的时间，也就是他是低于百分之三十的，处于低估区间中，可以考虑买入股票。

　　这里说的买入，不是让你把所有钱一次投入到股票，这种操作是不对的。而是可以分阶段来买，接下来我们会教大家一些方法。

　　如果xx股价是79块多每股，你想用8万来投资股票，总数是十手的情况下，分4次买。

　　分析最近这十年的市盈率，得出了最近十年市盈率的最低值为8.17的结果，现在有个市盈率是10.1的股票。那么我们就平均的把8.17-10.1这个市盈率大区间切分成五个区间，每降到一个对应的区间就去买一次。

　　就比如，在市盈率是10.1的时候买入第一笔，等到市盈率到了9.5就可以买入二手了，市盈率低到8.9的时候第三次就可以进行买入了，买入3手，市盈率下跌至8.3买入4手。

　　要是购买之后就安心的把握股份，市盈率每下降一个区间，便要按照计划进行买入。

　　一样，如果股票价格上涨了，可以将高估值的放在一个区间，依次卖出手中持有的股票。

　　斯达半导的市盈率为什么那么高？斯达半导2021年报预测？斯达半导千股千评 证券之星？

　　芯片被“卡脖子”一直是我国半导体行业发展的痛点，在政策和基金倾斜的情况下，芯片的国产化进程不断加快速度，兴起一批品质良好的芯片企业。今天就带大家简单了解一个芯片半导体行业中的优质企业--斯达半导。

　　在开始分析斯达半导前，我整理好的芯片行业龙头股名单分享给大家，点击就可以领取：宝藏资料：芯片行业龙头股名单

　　一、从公司角度来看

　　公司介绍：斯达半导的主营业务为以IGBT为主的功率半导体芯片和模块的设计、研发、生产,并以IGBT模块形式对外实现销售。主要产品可用于功率范围从0.5kW至1MW以上的不同领域等。斯达半导是国内IGBT领域领军企业，国内唯一进入全球前十的IGBT模块供应商

　　简单介绍了斯达半导的公司情况后，再来看一下公司的优势有哪些？

　　优势一、技术优势

　　斯达半岛把技术发展和产品质量作为公司进步的基础，并以开发新产品以及新技术作为公司的紧要工作，一直都在增加研发投入，加强一支高素养的国际型研发队伍的培养，涵盖了IGBT、快恢复二极管等功率芯片和 IGBT、MOSFET、SiC 等功率模块的设计、工艺开发、产品测试、产品应用等，在半导体技术、电力电子、控制、材料、力学、热学、结构等多学科具备了深厚的技术积累。

　　优势二、细分行业的领军企业

　　斯达半导自成立以来一直专注于IGBT为主的功率器件的设计研发、生产和销售。从IHS Markit2020年报告中可以看出，就在2019年度IGBT模块的全球市场份额占有率配排名中，斯达半导在国际排名第7位（并列），位居中国企业中的首位，是国内IGBT行业中德龙头企业。

　　优势三、具备先发优势

　　IGBT 模块一方面是应用广泛，而且在商品中它属于产业下游的核心器件，万一有什么问题，会导致产品无法使用，下游企业就要面临很大的损失，有着较高的替代成本，因此一般下游企业都会经过较长的认证期后才会大批量采购。

　　国内的其他企业若是要进入IGBT模块市场，那么就需要去面临长期的市场开发困难和资金投入压力，这侧面突出了斯达半导的先发优势。由于公司生产规模不断扩张，自主芯片能够批量导入，其实也加强了供货的稳定性，从而提高潜在竞争对手进入本行业的壁垒。

　　由于篇幅受限，更多关于斯达半导的深度报告和风险提示，我整理在这篇研报当中，点击即可查看：【深度研报】斯达半导点评，建议收藏！

　　二、从行业角度来看

　　依据IHS 的数据，就在2020 年，总计有422 亿美元全球功率半导体市场规模，环比增加了4.6%，而中国功率半导体市场规模为153亿美元，相比上一年增加了6.3%。同时，IGBT是其细分市场中发展最快的半导体功率器件。

　　近年来，以碳化硅（SiC）、氮化镓（GaN）等材料为代表的化合物半导体因其宽禁带、高饱和漂移速度、高临界击穿电场等优异的性能而饱受关注。其中碳化硅功率器件得益于下游新能源汽车等行业需求拉动，市场规模的迅速增长，行业有着较大的上升空间。

　　综上所述，我认为斯达半导公司作为芯片半导体行业十分优秀的企业，凭借行业的盈利，有望获得快速发展。但是文章具有一定的滞后性，如果想更准确地知道斯达半导未来行情，直接点击链接，有专业的投顾帮你诊股，看下斯达半导现在行情是否到买入或卖出的好时机：【免费】测一测斯达半导还有机会吗？

　　应答时间：2021-11-19，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，

　　华微电子是生产功率半导体器件的公司吗？怎么样？

　　华微电子作为国内第一家电力半导体器件上市公司，一直致力于在半导体行业取得自己的成就。截至目前，多家芯片行业企业已通过上海证券交易所科技创新板的股票发行和上市审计制度。天丰证券、华创证券、广发证券等六家证券公司纷纷发布研究报告，看好科技创新板的建立给半导体行业带来的机遇，预计半导体行业估值体系将得到重建。

　　借助历史经验，在2013年1月16日新三板正式开盘运营前后，在大约半年的时间维度内，创业板估值在映射效应下得到提升，而投资者担心的资金分流并未发生。此外，科技创新委员会的72家公司中，大多数都能在a股上市公司中找到竞争对手，这意味着这两家公司很可能在未来进行评估。一方面，科技创新板公司的估值标准会以同类公司作为参考对象，另一方面，上市竞争对手的估值也可能会重新审视。由民生证券根据科创板接受公司招股说明书披露的发行计划估计股价、数量、筹资计划并根据净利润计算，发布2018年每股权益收益后，计算其相应估值水平，以亏损企业的市盈率为样本，半导体行业验收企业的平均市盈率为81倍，而目前半导体行业的整体市盈率约为70倍，还有一定的提升空间。

　　集成电路产业作为一个战略性新兴板块有望继续成为市场关注的焦点，这将有利于半导体产业的重新估值。周证券表示，结合A股历史上的重要政策反馈规律，在政策推出前后，A股将会产生重大的主题投资效应，与关键核心技术的A股科技股将有利于迎来估值修复。华微电子新能源电子器件基地二期工程正在建设中。本项目产品包括600V-1700V电压电流等级的IGBT芯片，主要用于工业传输和消费电子领域。同时还包括了产业化技术成熟、应用于各个领域的MOSFET芯片;公司的主流产品支持IC芯片。

　　项目建成后，华微电子将成为国内首条以新能源领域电力半导体芯片制造为核心的8寸生产线寸芯片的年生产能力，重点发展IGBT、MOSFET等核心器件。这将有效地提高公司在功率半导体领域的竞争力。同时保证公司未来的增长能力。业界普遍认为，未来3至5年8英寸功率半导体器件的8英寸工艺将优先考虑，在需求上升、8英寸晶圆产能供应中断、新能源汽车部分产品尤其是所需功率半导体的需求高峰期，功率半导体器件预计价格上涨,所以产品的公司将因此,数量和价格预计将进一步增长。

　　各个行业合理的市盈率分别是多少?

　　当市盈率处于20倍左右时，不分行业，都具有投资价值.比较热门的个股达到30或40倍也较为合理.靠市盈率选股也不一定准，有的个股市盈率高达几百倍，还是会涨，比如西单商场.有的只有十几倍，也涨不起来，比如钢铁类.主要还是看庄家了.

　　一、市盈率的含义

　　市盈率（Price Earnings Ratio，简称P/E或PER），也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。市盈率是指股票价格除以每股收益(每股收益，EPS)的比率。或以公司市值除以年度股东应占溢利。

　　计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率（historical P/E）；计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估（consensus estimates），即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。何谓合理的市盈率没有一定的准则。

　　二、市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。

　　市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。

　　市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，是很具参考价值的股市指针，一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字真实反映公司在持续经营基础上的获利能力，因此，分析师往往自行对公司正式公布的净利加以调整。

　　8月8日新股值得申购吗

　　周一有四只新股申购，为方便阅读先上结论：【汇成股份给予建议申购评级、路维光电给予建议申购评级、熵基科技给予建议申购评级、易点天下给予建议申购评级】 （注）新股评级依次为：积极申购建议申购谨慎申购放弃申购 周一有一只可转债申购：深科转债申购，信用级别为A+，根据目前的数据测算申购深科转债预计盈利概率为98%左右，推荐申购。 一、汇成股份 科创板上市公司，发行价8.88元，发行市盈率78.92倍，行业平均市盈率27.66倍，公司主营业务以前段金凸块制造（Gold Bumping）为核心，并综合晶圆测试（CP）及后段玻璃覆晶封装（COG）和薄膜覆晶封装（COF）环节，形成显示驱动芯片全制程封装测试综合服务能力。公司的封装测试服务主要应用于 LCD、AMOLED 等各类主流面板的显示驱动芯片，所封装测试的芯片系日常使用的智能手机、智能穿戴、高清电视、笔记本电脑、平板电脑等各类终端产品得以实现画面显示的核心部件。 公司是集成电路高端先进封装测试服务商，目前聚焦于显示驱动芯片领域，具有领先的行业地位。公司是中国境内最早具备金凸块制造能力，及最早导入 12 _晶圆金凸块产线并实现量产的显示驱动芯片先进封测企业之一，具备 8 _及 12 _晶圆全制程封装测试能力。2020 年度，公司显示驱动芯片封装出货量在全球显示驱动芯片封测领域排名第三，在中国境内排名第一，具有较强的市场竞争力。公司在显示驱动芯片封装测试领域深耕多年，凭借先进的封测技术、稳定的产品良率与优质的服务能力，积累了丰富的客户资源。公司服务的客户包括联咏科技、天钰科技、瑞鼎科技、奇景光电等全球知名显示驱动芯片设计企业，所封 测芯片已主要应用于京东方、友达光电等知名厂商的面板。2020 年度全球排名前五显示驱动芯片设计公司中三家系公司主要客户，2020 年度中国排名前十显 示驱动芯片设计公司中九家系公司主要客户。 报告期内，公司主营业务收入均来自于对显示驱动芯片的封装测试，具体情况如下： 公司目前主要所封装测试的产品应用于显示驱动领域，以提供全制程封装测试为目标，涉及的封装测试服务按照具体工艺制程包括金凸块制造（Gold Bumping）、晶圆测试（CP）、玻璃覆晶封装（COG）和薄膜覆晶封装（COF），显示驱动芯片是显示面板成像系统的重要组成部分之一，目前常见的显示驱 动芯片包括 LCD 驱动芯片和 OLED 驱动芯片。LCD 驱动芯片通过接收控制芯片 输出的指令，决定施加何种程度的电压到每个像素的晶体管，从而改变液晶分子 排列/扭转程度，由每个像素的透光率高低实现色彩变化，进而构成显示画面。 OLED 驱动芯片通过向 OLED 单元背后的薄膜晶体管发送指令，控制 OLED 子像素的亮度进而发出不同颜色的光。公司目前所封装测试的显示驱动芯片被广泛 应用于智能手机、智能穿戴、高清电视、笔记本电脑、平板电脑等显示面板中。 业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为2.85亿元、3.94亿元、6.18亿元和7.95亿元，扣非净利润分别为-1.15亿元、-1.49亿元、-0.41亿元和0.93亿元。 2022 年 1-6 月，公司营业收入预计为 44,935.58～48,226.58 万元，相较 2021 年同期增长 25.25%～34.43%；净利润预计为 8,095.95～10,034.23 万元，相较 2021 年同期增长37.64%～70.60%；扣非后归母净利润预计为6,058.14～7,576.42万元，相较 2021 年同期增长 95.02%～143.90%。 估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2021年扣非后的静态市盈率均低于汇成股份。 综合评判：汇成股份属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价较低，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持增长，虽公司发行市盈率略高鉴于公司在行业内处于领先地位且22年业绩预估较好，综合考虑给予建议申购的评级。 二、路维光电 科创板上市公司，发行价25.08元，发行市盈率70.31倍，行业平均市盈率27.66倍，公司致力于掩膜版的研发、生产和销售，产品主要用于平板显示、半导体、触控和电路板等行业，是下游微电子制造过程中转移图形的基准和蓝本。 经过多年技术积累和自主创新，公司已具有 G2.5-G11 全世代掩膜版生产能力，可以配套平板显示厂商所有世代产线nm 制程节点 半导体掩膜版量产，并掌握了180nm/150nm 节点半导体掩膜版制造核心技术，满足先进半导体芯片封装和器件等应用需求。公司在 G11 超高世代掩膜版、高 世代高精度半色调掩膜版和光阻涂布等产品和技术方面，打破了国外厂商的长 期垄断，对于推动我国平板显示行业和半导体行业关键材料的国产化进程、逐 步实现进口替代具有重要意义。公司立足于平板显示掩膜版和半导体掩膜版两大核心产品线，逐步形成“以屏带芯”的业务发展格局。依托于持续的研发投入、扎实的技术实力、可靠的产品质量与优质的客户服务，公司已赢得下游客户的广泛认可，与众多知 名客户建立了长期稳定的合作关系。在平板显示领域，公司主要客户包括京东方、华星光电、中电熊猫、天马微电子、C公司、信利等；在半导体领域，公司主要客户包括国内某些领先芯片公司及其配套供应商、士兰微、晶方科技、华天科技、通富微电等。 按基板材料不同，公司的主营业务收入构成情况如下： 公司的主要产品为掩膜版，掩膜版是微电子制造过程中的图形转移母版，是平板显示、半导体、触控、电路板等行业生产制造过程中重要的关键材料。掩膜版的作用是将设计者的电路图形通过曝光的方式转移到下游行业的基板或晶圆上，从而实现批量化生产。作为光刻复制图形的基准和蓝本，掩膜版是连接工业设计和工艺制造的关键，掩膜版的精度和质量水平会直接影响最终下游 制品的优品率。以 TFT-LCD 制造为例，利用掩膜版的曝光掩蔽作用，将设计好的 TFT 阵 列和彩色滤光片图形按照薄膜晶体管的膜层结构顺序，依次曝光转移至玻璃基 板，最终形成多个膜层所叠加的显示器件；以晶圆制造为例，其制造过程需要 经过多次曝光工艺，利用掩膜版的曝光掩蔽作用，在半导体晶圆表面形成栅极、源漏极、掺杂窗口、电极接触孔等。 业绩方面公司报告期内（2018年、2019年、2020年、2021年），实现营业收入分别为1.45亿元、2.18亿元、4.01亿元和4.93亿元，扣非净利润分别为0.03亿元、-0.12亿元、0.23亿元和0.47亿元。 2022 年上半年公司预计实现营业收入约 28,000 万元至 32,000 万元，同比增长约 37.46%至 57.10%；预计实现归属于母公司所有者的净利润约 3,500 万元至 4,200 万元，同比增长约 102.71%至 143.26%；预计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润约 3,100 万元至 3,800 万元，同比增长约 109.71%至 157.06%。 估值方面从同类可比公司来看上面4家可比公司2021年扣非估值均高于路维光电。 综合评判：路维光电属于计算机、通信和其他电子设备制造业，发行价中等水平，发行市盈率高于行业整体市盈率，公司近几年业绩保持增长，公司属于消费电子上游有半导体概念，综合考虑给予建议申购的评级。 三、熵基科技 创业板上市公司，发行价43.32元，发行市盈率43.44倍，行业平均市盈率27.64倍，公司主要致力于将指纹、人脸、静脉、虹膜等生物识别核心技术与计算机视觉、射频、物联网等技术相融合，向商业、交通、金融、教育、医疗、政务等多个领域，提供具备身份识别与验证功能的智能终端、行业应用软件与。 公司是一家以生物识别为核心技术，专业提供智慧出入口管理、智慧身份核验、智慧办公产品及解决方案的国家高新技术企业。自设立以来，公司一直着眼于生物识别核心技术的产品化、商业化。公司成 立初期主要专注于身份认证采集器及算法的技术研发与产品应用，随着自身生物 识别技术的不断提升与积累以及大量市场应用的检验，公司逐步拓展并打造形成 智慧出入口管理、智慧身份核验、智慧办公三大类应用场景。公司集智慧出入口管理、智慧身份核验、智慧办公软硬件产品的研发、生产、 销售和服务为一体，具备从底层算法技术到前端生物识别传感器，再到智能终端、应用软件与的全产业链布局。公司所生产的智能终端大多含有自主研发的嵌 入式软件，具备身份识别与验证功能，既可连接公司自身的行业应用软件与独立使用，也可集成于各类系统集成商的设备与系统中，从而为行业用户在生物识别应用领域赋能。报告期内，虽然智能终端是公司收入与利润的主要