业绩回暖难挡股价下行 九毛九何时迎拐点？

　　8月22日，九毛九发布上半年业绩，上半年营业收入同比增长51.63%至28.79亿元；净利润同比增长至285.12%至2.22亿元。然而，业绩回暖并不意味着市场会买账。8月23日，九毛九盘中一度跌超7%，截至收盘，跌4.58%，报12.50港元。从年内表现来看，九毛九从年初高点23.94港元下跌至目前的12.50港元，其年内调整幅度超40%。

　　资料显示，九毛九是一家以中式餐饮连锁经营为核心的餐饮集团，旗下创立并运营“九毛九西北菜”“太二酸菜鱼”“怂重庆火锅厂”“那未大叔是大厨”“赖美丽藤椒烤鱼”五个不同细分领域中式餐饮品牌。

　　从各品牌营收占比看来，太二稳健扩张，怂火锅成长曲线%；九毛九餐厅收入占比为11.0%，上年同期为16.5%。

　　门店规模方面，九毛九于2023年上半年新开67家餐厅，其中包括46家太二餐厅、16家怂火锅餐厅、一家九毛九餐厅及四家赖美丽烤鱼餐厅。截止2023年6月30日，九毛九在中国123个城市、加拿大一个城市、马来西亚一个城市和新加坡经营621家餐厅。

　　除扩张太二品牌的餐厅网络外，公司将继续投入更多资源于怂火锅品牌及赖美丽烤鱼品牌。

　　九毛九”是唯一一个出现门店缩减的餐厅，同比净减少门店2家至75家。尽管门店出现缩减，“九毛九”餐厅的经营状况也有所好转，今年上半年，“九毛九”餐厅收入同比增长1.92%至3.18亿元。

　　怂火锅，其收入同比331.1%至3.52亿元，占集团收入的比例提升8个百分点至12.3%，正式超越“九毛九”餐厅，成为集团第二大收入

　　供应链方面，怂火锅全面实现肉类海外直采，产能不断扩充。团队建设方面，上半年公司统招并留存人才近500人。

　　对于九毛九扩张速度和规模，里昂表示，九毛九全年净开120间新太二店的指引存在挑战。该行预计，随着品牌变得成熟，太二开新店的数量将会按年减少，又认为怂重庆火锅厂带动公司回到高增长阶段的可能性较低，且对利润率扩张没有帮助。由于预期集团增长前景放缓，该行将其目标价由23港元削至13.2港元，评级由“买入”下调至“跑输大市”。