国泰君安：三代制冷剂有望迎来景气周期

　　，国内综合实力强，产品矩阵完善，技术储备全面，三代制冷剂配额靠前的制冷剂生产企业将受益。受益标的：巨化股份，三美股份等。

　　▍国泰君安主要观点如下：

　　配额政策征求意见稿出炉，配额方案符合预期。

　　2023年9月21日，9月21日生态环境部

　　1.我国HFCs生产和使用的基线年)我国HFCs的平均生产量和平均使用量，加上含氢氯氟烃生产和使用基线%。对于配额总量中HCFCs生产和使用基线年暂不全部分配到生产单位和使用单位;2.生产单位可申请调整配额，任一品种HFCs的配额调增量不得超过该生产单位根据方案核定的该品种配额量的10%，同一品种HFCs配额可在生产单位间进行等量调整，调整不得增加总二氧化碳当量。

　　短期旺季驱动及成本端支撑，制冷剂价格普涨。

　　国内制冷剂配额约束下供给刚性，制冷剂或迎景气周期。

　　供给端：国内三代制冷剂冻结期将开始并逐渐削减。自2024年后，国内第三代制冷剂供应总量将只减不增。需求端：预计未来空调、冰箱、冰柜和汽车保有量的持续增加，将持续拉动制冷剂需求增加。配额约束下，三代制冷剂供给端过剩的局面有望缓解，随着下游空调、汽车等领域需求逐步增长，三代制冷剂有望迎来景气周期。