国金证券：本轮美联储加息周期或已完成 A股、港股流动性有望改善

　　国金证券发布研究报告称，11月1日，美联储宣布将联邦基金目标利率区间维持在5.25%-5.5%保持不变，是本轮加息周期中首度连续两次“暂停”，符合市场预期。该行认为本轮美联储加息周期已经大概率完成，美债利率及美元或阶段性回落，利好A股、港股流动性改善。配置建议：1)黄金把握配置机会，静待催化剂;2)美债中长期配置价值回升;3)A股成长+券商，港股恒生科技;4)原油价格中枢或趋于回落。

　　事件：当地时间11月1日，美联储宣布将联邦基金目标利率区间维持在5.25%-5.5%保持不变，是本轮加息周期中首度连续两次“暂停”，符合市场预期。2022年至今美联储累计加息11次，幅度达525BP。

　　国金证券主要观点如下：

　　美联储货币政策的“首次转向”将得以确认。

　　美联储2023年11月一致同意将联邦基金目标利率区间维持在5.25%-5.5%保持不变。较9月议息会议

　　综上两点重要增量信息，再叠加：美国经济增长动能或趋于下行，三季度美国实际GDP环比折年率4.9%的表现可能仅是“昙花一现”，夏季消费需求脉冲消退、学生贷款重启偿还均或边际拖累消费动能，而私人消费支出拉动3季度GDP增速近2.7%左右，同时最新公布的美国10月制造业PMI骤降至46.7，远低于市场预期的49.2;治通胀已经取得“相当大的进展”，核心商品、住房及核心服务三大分项9月同比均趋于下行;美国8、9月的失业率连续持平于3.8%，较前期3.4%的低点亦有明显上行，会前最新公布的10月ADP就业人数也低于市场预期，该行认为本轮美联储加息周期已经大概率完成，即早前该行所提示的“7月或是最后一次实质性加息，静待美联储货币政策确认转向”的核心观点得以印证。

　　美债利率及美元或阶段性回落，利好A股、港股流动性改善。

　　美联储加息周期确认转向的影响：美债：供需结构边际好转+沽空比例下降+核心通胀预期下降+最新经济数据走弱+美联储货币政策首次转向，将有望推动美债利率高位回落。该行在

　　一)黄金：把握配置机会，静待催化剂。短期地缘局势扰动提振避险需求，支撑黄金价格表现偏强，后续驱动更大涨幅的催化剂依然在于美联储降息预期的交易与美国增长压力的显现。

　　二)美债：中长期配置价值回升。对未来短期利率的预期或易下难上，美债供需结构的边际好转有望带动期限溢价回落，5%左右的十年美债利率已经具备足够配置吸引力。

　　三)A股成长+券商，港股恒生科技。无论A股还是港股成长均有望受益于美联储加息周期的结束缓解分母端压力，其中医药叠加国内监管政策的转向驱动分子端边际改善。

　　四)原油：价格中枢或趋于回落。欧元区经济下行风险增大，美国页岩油增产推动美国原油产量破纪录，供需预期的修正将驱动原油价格回落。