华泰证券：铜铝短期价格偏弱 黄金或进入高位震荡模式

　　华泰证券发布研究报告称，短期基本面虽进入淡季，国内政策提振仍利好黑色商品价格，短期调整后本周重回升势。美国近期非农等重要高频经济数据持续走弱，24年降息预期强化，但针对铜铝而言降息预期难敌衰退担忧，短期价格偏弱。黄金价格短期透支各种利好预期，2100$附近或形成阶段顶部，近期该行认为金价或进入高位震荡模式。碳酸锂短期超跌修复，但24年供给过剩格局暂难改变。

　　短期基本面进入淡季，国内政策提振利好黑色商品价格

　　据Wind，国家发改委近期就当前宏观经济形势答

　　美国近期高频经济数据持续走弱，针对铜铝而言降息预期难敌衰退担忧

　　据Wind，美国劳工部公布10月职位空缺减少61.7万个，降至873.3万个，创逾两年半以来最低水平;或表明利率上升抑制了对工人的需求。此外，美国11月ADP就业人数增加了10.3万人，彭博预期为13万人，连续4个月不及预期。据Wind，近期美联储最鹰派的官员之一，理事沃勒言论也转鸽。据12年5月彭博预测，目前市场预期美联储最早可能于24年3月首次降息。该行认为尽管货币政策转向宽松的预期越来越乐观，但是铜和铝的价格表现差强人意，虽然SMM可统计库存已经连续两周去库，但短期内市场对于海外经济衰退的担忧明显超过短期的基本面改善。

　　黄金价格短期透支预期，或进入高位震荡

　　近期，因为美国非农数据、CPI、PCE等重要高频数据走弱，市场对美国降息预期持续走强，首次降息预期不断提前。多要素共振下，12月4日LME金价一度冲破$2100/oz，随后回落，该行认为或形成阶段性顶部。复盘22-23年金价走势，期间俄乌地缘事件和硅谷银行破产叠加美国经济数据阶段走弱，分别于22和23年两次冲至$2050-2100，随后均回落。该行认为短期金价或透支了多要素利好预期，在加息结束至降息形成期间，金价或将进入高位震荡模式。

　　碳酸锂短期超跌修复，但24年供给过剩格局暂难改变

　　23-25年碳酸锂行业供给过剩分别为7/13/10.6%。本周碳酸锂期货合约价格出现反弹，该行认为青海环保核查，叠加前期价格跌速过快导致部分外购矿锂盐厂亏损停产，多因素共同触发了近期价格修复行情。据每日经济新闻，2023年11月，中央第五生态环境保护督察组督察青海省发现，柴达木盆地盐湖资源开发中绿色发展理念树得不牢，生态环境刚性约束认识不清，存在无序扩张、违规取水、侵占草地等问题。据SMM，10月可统计库存周转天数约为34天，港口锂精矿库存持续累库，该行认为短期供需格局也尚未出现逆转。