化工：原油高位支撑，政策影响估值走向

　　尽管节后中东地缘未见进一步升级，但伊朗石油出口减少，供应端存扰动，且地缘有发酵可能。国内连续政策支撑，美国宏观预期好转，地缘及金融属性或支撑油价高位，炼厂检修季对芳烃存边际支撑，支撑化工估值，限制下跌空间。 国内宏观现实小幅改善，9 月制造业 PMI 49.8%，较上月回升 0.7 个百分点。海外方面，10 月 4 日美国非农数据好于预期，消费者信心指数回升。 政策端，非农数据超预期致美联储降息预期下降，但美国已在降息周期，11 月仍可能降息。国内政策预期受关注，财政政策会议或提振信心，月底到 11 月初的政治局会议或出台相关政策。 国内中观方面，地产成交量上涨，基建端有 2 万多亿专项债未使用，后续有望带动实物需求回升。中东地缘支撑油价高位，政策预期支撑化工，不过化工供需面有压力，中短期 01 合约或预期冲高回落，长周期化工转入新周期，建议 05 合约等待回调买入机会。 风险因素包括原油超预期持续下跌、国内宏观预期向下、美国转入衰退。