智利针叶浆发运增量：纸浆走势承压

　　海外针叶浆方面，4 月智利发运至中国针叶浆 13.7 万吨，环比大增 35.7%，创年内新高，同比微降 3.6%。因智利浆厂生产稳定，预计 6 月国内针叶浆到港量将明显回升，或压制银星、月亮等品牌价格。南美三国 4 月发运至中国阔叶浆合计 88.4 万吨，环比减少 44.5 万吨，同比仍处历史偏高水平。国产浆企中，近期虽有次头部企业计划检修，但头部大厂维持高负荷生产，加上进口浆现货市场低价货源冲击，国产浆定价体系持续承压。需求端，白卡纸终端包装需求低迷，部分厂商已现金成本亏损。生活用纸中小纸厂开工率低位，大厂降价促销去库，终端走货速度未提升。双胶纸下游业者采购节奏放缓，普遍“等跌”，市场看空预期强化。宏观情绪方面，联合