白糖、棉花：内外糖价差异，棉库存紧张预期

　　白糖方面，外盘糖价受巴西利多因素支撑，需关注巴西天气，若有霜冻，中期原糖在巴西成本价附近获强支撑。长线看，巴西中南部新季预期增产至4200万吨，印度、泰国也预期增产，国际食糖供需趋向宽松，原糖上方有压力。内盘糖价更强势，得益于内外套利资金、国内库存低且下一榨季或延期、进口放量未到拉高糖价套保。若进口如预期，国内食糖供需不紧张，进口糖利润好，加工糖厂配额或用完，长线对国内糖价有压力，主逻辑逢高沽空。 棉花方面，宏观上，中央财经委治理低价竞争，七月国家会议有利多预期，商品情绪好转。供给侧，6月全国棉花商业库存282.98万吨，处于历年低位，去化速度快，旧作库存紧张预期凸显，但仓单质量等抑制接货，基差走阔。市场对7月发放滑准税配额有预期但额度有分歧，新作面积上调，单产受冰雹影响有限，丰产抑制盘面。需求侧，棉花交投氛围变化不大，纺企刚需采购，棉纱报价涨但下游接受度低，纱厂和布厂开机下滑，库存原料去化、产品累库。综合看，宏观情绪好转叠加库存偏紧，盘面押注后期供给紧张预期走强，关注配额信息。长期，新花上市前市场逻辑或切换，盘面承压。

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