中国经济半年报释放了什么信号？结构性、阶段性问题仍存，PPI与“反内卷”

　　网表示，上半年社会消费品零售总额同比增速为5%，比一季度加快0.4个百分点，主要得益于低基数叠加“以旧换新”补贴提振，进一步看6月社零同比增速萎缩至4.8%低于预期，为近四个月以来新低。但考虑到补贴品类汽车、通讯设备以及家电等为耐用消费品，补贴对消费的拉动效应或在今年下半年有所退坡，届时服务业消费韧性有望进一步凸显。

　　网说：“供给端方面，企业前期过度投入带来了边际报酬的下降，产能过剩，低价竞争，特别是技术发展受规律限制放慢、产品同质化严重及市场份额有限的情况下，供给侧的低效率尤为明显；需求端由于房地产拖累导致需求持续萎缩，无法承接庞大的产能。”

　　“反内卷”对于水泥行业而言，是一场有关价格的自律，由来已久。从增量看，相比房地产，新的点能形成的刺激仍然有限，还需要穿越很长的路径。

　　在李琛看来，新动能和传统动能相互依存，相互促进。新动能的发展壮大离不开传统动能提供的广泛应用场景，传统动能的转型升级也离不开新动能提供的强大动力。对于水泥行业来说，当前房地产行业正处于深度调整期，基建投资持续发挥托底效应，但难以形成显著的需求拉动效应，仅能延缓需求下滑的速度。在此背景下，虽然城市更新作为重要的需求缓冲，但其需求量尚不足以弥补房地产行业下行带来的需求缺口。

　　积极因素犹在。“上半年中国GDP同比增长5.3%，在当前全球贸易复苏乏力、国内房地产深度调整、有效需求不足等多重压力下实现，显示出经济运行总体延续回升向好态势，超出市场此前5.17%的普遍预期。”潘向东认为，这一增速反映出前期宏观政策工具的有力支持，尤其是在出口保持韧性和服务消费改善的带动下，经济基本面保持稳中有进，为实现全年5%左右的目标奠定了良好基础。