债市：本周大幅调整，与商品波动关联几何？

　　本周，债市大幅调整，主要压力源于风险资产，途中资金面收紧更是雪上加霜。过去一段时间，国债和大宗是两类高度相似但方向相反的资产，价格极端且波动极小，国债长期处于价格极高位，大宗则低迷许久。 当反内卷出现，商品绝地反弹，关键品种连续涨停，债市承受较大压力，大幅回撤。 中长期来看，基本面和流动性预期是债市关键考量。一周多前二季度数据发布时，结论是总量数据优秀但结构问题明显，需更大逆周期政策力度。仅一周后，基本面未剧烈变化，限产也难改需求端问题。 商品和债市剧烈波动，除政策影响外，更多与长期低估值、低波动的市场结构有关，市场行为放大了行情的剧烈程度。

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