上半年股王“四连换”，下半年谁能坐上这把交椅？

　　仪器的崛起最为引人注目，这家科创板公司自5月下旬首次登顶后，在6月几乎垄断了股王之位，收盘价从1345一路攀升至6月25日的2700，单月涨幅超过100%。联讯仪器将股王的价格天花板从茅台时代的1555大幅推高至2700，提升了约73.6%。

　　综上分析，2026年上半年A股指数上涨只是结果，真正发生变化的是市场的定价逻辑。从科创50领跑全球，到AI基础设施产业链持续扩散，再到“股王”完成消费时代向科技时代的切换，资本市场正在重新定价中国科技创新资产。

　　如果说上半年市场用真金白银投出了一张对中国科技资产的“信任票”，那么下半年，这张信任票将进入“兑现期”，上半年重塑的定价逻辑需要接受更多现实条件的交叉验证。

　　进入三季度，投资者对后续行情的演绎路径分歧明显增大，不过多家机构认为基本面大方向并未逆转，触发中期大级别风格切换的条件尚不成熟，但需要注意，扰动因素较上半年明显增多，短期再平衡的频率和幅度可能有所提升。

　　基本面方面，算力板块仍维持较高景气度，且与海外市场高度关联，其中报业绩和海外财报将成为影响A股科技乃至大盘走势的关键变量；与此同时，4月以来国内经济边际承压，7月政治局会议的政策定调和稳增长举措也值得重点关注。

　　流动性方面，海外存在一定不确定性，美联储加息预期反复、沃什主席表态偏模糊，均增加了跨境资金流向的扰动；但国内流动性预期维持稳定且中性，为市场提供了相对确定的锚。

　　风险偏好方面，地缘事件可能加剧市场波动，存储巨头上市等消息也会对科技板块情绪造成短期冲击。在全球科技股联动效应增强的背景下，日、韩、美等海外算力龙头表现同样需要持续跟踪。

　　机构普遍认为，尽管影响因素增多，科技主线地位并未动摇。华金证券指出，7月市场虽可能震荡偏强，但科技仍是主导力量，建议逢低布局；浙商证券与国联民生也持相似观点，认为在严重的市场分化中，AI相关的硬科技领域景气度最高，是资金主要流向。

　　具体到细分赛道，多家机构共同看好两条长期逻辑清晰的主线：一是“AI算力”基础设施，包括光模块、芯片、服务器等；二是“人工智能+”应用场景，如机器人、工业母机等。进攻端除了AI产业链，中原证券进一步建议，还应关注其他高景气与涨价逻辑方向，如有色金属、锂电、光伏等。

　　进攻之外，防守同样需要配足。中原证券提出，防守端应依托高股息资产对冲波动，如银行、电力、非银金融等。交银国际强调，大金融板块基本面持续向好，尤其是头部券商值得重点关注。

　　目前，头部券商估值普遍低于1倍市净率，即股价低于每股净资产，处于历史极低水平。在行业竞争格局优化、交投持续活跃的背景下，下半年有望迎来业绩与估值的“双升”。此外，随着草案审议推进及陆家嘴论坛释放的积极政策信号，资本市场改革红利有望持续释放，推动市场从资金驱动进一步迈向基本面驱动。

　　落地到7月，机构普遍预期市场将呈现“震荡偏强”的运行特征，核心驱动力来自基本面的持续修复与流动性的宽松环境。

　　华金证券分析认为，7月宏观经济数据与企业盈利有望延续回升态势，外部风险相对真空，政策面维持积极，这为市场提供了坚实支撑。资金面上，全A成交额维持高位，两融余额突破3万亿元大关，显示市场情绪已显著回暖。

　　兴业证券指出，交投活跃度的提升将直接增厚券商等非银金融板块的业绩预期，板块有望从阶段性补涨转向偏强震荡。在保持科技底仓的同时，关注券商、消费等基本面正在改善的行业，逢低布局，以应对可能出现的风格轮动。

　　总体而言，下半年市场波动可能加剧，但主线并不模糊。用科技成长去博收益弹性，用高股息资产来管理波动风险，将更容易在结构性行情中收获超额收益。