泸州老窖半年净利大增：年内多次提价

　　8月30日，酒水新消费指数课题组记者从泸州老窖半年报注意到，该公司营收和净利润呈双位数增长。其中净利润报42.26亿元，同比增长31.23%；扣非净利润为42.09亿元，同比增长30.14%。记者透过对比历史数据注意到，这是泸州老窖上市以来目前业绩最高的半年报。

　　泸州老窖半年报主要财务数据

　　据记者了解，泸州老窖增长主要原因是中高端产品销售拉动，与此同时，对旗下产品提价也是该公司在今年主要动作之一，业界认为这对泸州老窖净利增厚有一定作用，但频频提价很可能让市场“消化不良”。

　　不过记者也注意到，在“重回前三”的同时，泸州老窖近期也因多宗负面事件发生而频频上热搜。

　　中高档产品拉动业绩，新兴渠道毛利率低于传统渠道

　　记者留意到，泸州老窖本期业绩大增，主要得益于中高档产品的增长。今年上半年，泸州老窖中高档酒创造营收为82.18亿元，与去年同期相比增加23.45%。据了解，泸州老窖的中高档酒毛利率达90.6%。

　　据了解，泸州老窖的中高档产品，主要是指该公司150元/瓶以上的产品，这其中包括国窖1573、泸州老窖特曲和百年泸州老窖窖龄酒等产品。其中，泸州老窖方面表示，国窖1573年内增长较快。

　　泸州老窖各产品营收情况

　　泸州老窖总经理林锋曾于今年6月的股东大会中表示，公司高端品牌国窖1573“实际上已经重回行业前三”。去年，国窖1573在华东、华南等地实现快速增长，今年华南区域有可能成为全国增长冠军，“全国七大销售区均已进入正常良性状态”。

　　记者留意到，泸州老窖的销售渠道愈发集中。根据该公司前5大客户数据显示，前5大客户累计为泸州老窖累计产生63.02亿元的销售额，占总体销售额的67.65%。其中，该公司第一大客户就产生了47.47亿元的营收。与之相对的，今年上半年泸州老窖经销商净减少48家，合计1899家。

　　泸州老窖前五大客户销售额

　　在今年上半年的销售渠道上，泸州老窖仍然是依仗传统渠道。半年报显示，传统渠道实现销售收入86.63亿元，同比增长19.03%。新兴渠道同比增长84.71%，但主要原因是为线上销售运营由于基数较低。

　　记者留意到，泸州老窖新兴渠道运营模式主要为线上销售运营，该公司与电商平台、自媒体、网络主播等建立合作关系对产品进行销售。由于新兴渠道投入的营业成本较高，新兴渠道的毛利率为77.93%，毛利率低于传统渠道。

　　作为白酒行业中频频提价的企业之一，泸州老窖在今年的提价动作较多。

　　根据记者此前报道，今年以来，泸州老窖已经对产品发出3次提价通知，要求提价的产品包括38度国窖1573经典装、52度泸州老窖特曲第十代和泸州老窖精品头曲D12，这批提价产品均为泸州老窖的中高档产品。不过，上述提价措施主要集中在7月和8月，对业绩报表的影响可能要到今年下半年。

　　实际上，对今年有业绩影响的提价，主要是泸州老窖去年发出的4次提价通知，提价产品均涉及泸州老窖旗下的中高档产品。例如国窖1573，去年9月10日起，52度国窖1573经典装结算上调40元/瓶，38度国窖1573经典装结算上调30元/瓶。

　　记者留意到，今年上半年泸州老窖中高档产品的销量为14252.35吨，与去年同期相比仅增加6.31%，业界分析认为，在销量几乎微增的情况下，泸州老窖业绩大幅增长，可能更多得益于产品提价。不过业内人士表示，太过频繁的涨价会导致市场没有足够时间和空间消化，“旧的一轮涨价尚未完全被市场接受，新一轮涨价已然开启”。

　　当然，泸州老窖频频涨价，实际上是为“重回前三”作准备。

　　记者注意到，今年4月11日的经销商大会上，泸州老窖董事长刘淼公开表示，实现泸州老窖重回“前三”，让品牌价值和营收体量回归中国顶级名酒地位，将在2025年完成；品牌高度领先行业，企业实力雄踞全球酒业前列，将在2026年至2030年完成。

　　年内市值蒸发超2100亿，负面事件频发连上热搜

　　在披露半年业绩后，泸州老窖股价受到一定提振。8月30日收盘，该公司报177.15元涨4.59%，总市值为2594.81亿元。

　　记者注意到，相较于半年业绩大增所引起的股价上涨，泸州老窖年内的股价近乎腰斩。以该个股今年最高位325.61元计算，目前泸州老窖累计跌去45.59%，市值蒸发达2175亿元左右。

　　即使泸州老窖目前股价走势低迷，但多家券商对该公司维持“买入”等评级，而维持“买入”的理由，主要是看好其国窖1573的利润持续释放。不过记者也注意到，近期泸州老窖负面事件频发且连上热搜，其中有事件涉及到的产品正是国窖1573。

　　据记者此前报道，去年12月12日，湖南长沙的张女士在某短视频平台上发布了一则配有“国窖1573”广告音乐以及相关广告词的视频，且含有猫舔人的脚趾、裤腿等画面。随后泸州老窖以侵权为由把张女士告上法庭，且最终胜诉。今年8月16日，张女士就上述事件公开道歉，并赔偿泸州老窖7万元。不过，泸州老窖维权胜诉后被认为“格局太小”，该品牌直播间等受到网友冲击，同时相关话题冲上热搜，结果泸州老窖当日市值蒸发150亿元。

　　今年8月18日，有网友举报泸州老窖短视频账号，指出该公司去年5月3日发布的一条视频中，以动画的形式将共青团团徽贴在酒瓶上，质疑该公司违规使用共青团团徽进行商业推广。对此，泸州老窖方面表示，是希望用给酒瓶戴团徽的这种活泼、形象的方式去表达公司全体青年员工不忘初心、坚持奋斗的精神追求，“并无涉及商用”。在网友指出问题后，泸州老窖删除了视频。但此事也使泸州老窖再度上热搜。

　　另据记者8月23日报道，日前广州市市场监督管理局公布32批次不合格食品中，瀘州大麯1批次酒类产品检出禁用物质甜蜜素，瀘州大麯背后的公司泸州大曲酒有限公司，曾被泸州老窖投资。

　　广州一证券分析人士向记者表示，泸州老窖负面事件频发，可能会引起投资者对该公司治理情况产生担忧，“这可能会让投资者认为，该公司在公关措施以及风控措施存在缺陷”。

　　对于泸州老窖今年能否“重回前三”，酒水新消费指数课题组记者将持续关注。另外，白酒上市公司今年半年报已披露完毕，行业中的公司具体表现如何？酒水新消费指数课题组记者将以数据进行分析。