中金：寿险利润或超预期 中资寿险迎中期维度投资机会

　　中金发布研究报告称，已披露季报的平安寿险在利率、股票收益率均下行的压力下净利润/营运利润均实现正增长，印证了此前的判断，优质寿险公司在当前扩表加快趋势下规模增长将抵消掉一定投资端的压力，预计公司后续财报还将持续印证这一点并缓解市场对资产端的担忧，同时负债端仍存较多超预期空间，如进一步下调定价利率等，该行认为中资寿险当前存在中期维度的投资机会。

　　推荐：中国太保、中国平安、中国人寿、中国太平。财险方面，该行预计中国财险一季度利润承压且明显弱于寿险，考虑到交易相对拥挤，短期建议谨慎。

　　A股保险板块：板块整体被进一步减配，平安、太保幅度较大。

　　H股保险：中国财险被大幅增配，寿险整体被减配。

　　1Q24 中国财险/中资寿险/友邦保险/保诚股价分别+11.2%/-6.8%/-22.8%/-16.2%，中国财险受益于高股息和防御属性大幅跑赢。持仓方面，中国财险被大幅增配46.75bps至0.93%，为2019 年以来次高;中资寿险整体被减配13.14bps，低配幅度扩大6.86bps至1.13%，其中国寿/太保被小幅增配0.80/0.30bps，平安/新华/太平分别被减配12.13/2.03/0.07bps;友邦保险被减配19.1bps至0.037%，或因外资流出使得公司股价持续下挫背景下公募止损。

　　寿险利润或超预期，中资寿险迎中期维度投资机会。

　　已披露季报的平安寿险在利率、股票收益率均下行的压力下净利润/营运利润均实现正增长，优质寿险公司在当前扩表加快趋势下规模增长将抵消掉一定投资端的压力，预计公司后续财报还将持续印证这一点并缓解市场对资产端的担忧，同时负债端仍存较多超预期空间，如进一步下调定价利率等，该行认为中资寿险当前存在中期维度的投资机会。