热卷螺纹：卷螺差收窄，利润分配待解

　　卷螺差的变化取决于热卷和螺纹供需的相对强弱。近两年，制造业、出口需求远超房地产，热卷产能产量爆发，螺纹产量逐年下降，但卷螺差仍呈趋势性扩张，去年均值约 100，今年均值约 200。 然而，近几周卷螺差大幅收窄，8 月 15 日期货 10 合约卷螺差一度收至 100 以内，华东现货卷螺差已近平水。卷螺差收窄主因国内热卷供应过剩、库存压力大及出口毁单风险等。 本轮下跌的核心矛盾是利润分配问题未解决，铁矿石信仰及铁水高位致其价格坚挺，螺矿比难拉开，这表明市场主流不认可当前减产力度能完全扭转钢材供需矛盾，且即便后续反弹，利润空间小，反弹高度也低。 综合来看，热卷继续累库将使卷螺差继续收窄或至 0 附近，利润分配核心问题未解决意味着减产力度不足，螺矿比低位，后期或有扩张可能。