美棉郑棉：价格下跌，反弹待察 1300065 关键位

　　棉花价格呈现下跌态势，美棉接近 65 美分/磅一线 元/吨一线，均处于历史低位区间。美棉主力合约 2 月底见高点 103.8 美分/磅后下跌，近期低点为 66.55 美分/磅，跌幅 35.89%，是 2020 年 10 月以来低点。郑棉主力合约 2 月底和 4 月上旬见双顶 16500 元/吨，近期最低跌至 13250 元/吨，跌幅 19.7%，接近 2020 年 10 月初位置。美棉近期下跌受新年度增产压力和宏观利空双重影响，24/25 年度美棉增产，需求端面临挑战，库销比增加。宏观因素如美元加降息节奏等是棉价走势关键驱动。郑棉弱势因需求压力和盘面后点价压力，国内棉花表观需求承压，盘面后点价来自轧花厂卖出未定价棉花。8 月最新月度供需报告显示，全球 24/25 年度棉花产大于需，但环比力量减弱。下游进入季节性好转时间，订单季节性回升，但整体需求回升不明显，下游开机情况不一。美棉持仓上，投机空处于高位，未点价采购合约量偏高。国内盘面持仓降至偏低水平，空头力量仍大于多头。棉花基本面整体偏空，短期关注美棉 65/66 和国内 13000 一线企稳可能，后期仍面临宏观风险和新棉上市供应压力。