氧化铝：期货价格走势及影响因素 8 月盘点

　　8 月份以来，氧化铝期货主力合约从 3460 元/吨持续涨至 4000 元/吨以上，涨幅达 17%。 利多因素：原材料供应端，国内铝土矿供应偏紧，几内亚雨季致铝土矿发货量下滑，国内铝土矿到港量或再降；需求方面，国内电解铝产量持续走高，产能利用率居高位，支撑氧化铝需求；库存方面，国内氧化铝显性库存持续减少，处于两年半以来新低。 利空因素：供应端，氧化铝利润走高，国内氧化铝产量提升，供应偏紧局面缓解。且今年氧化铝主要利润来自电解铝厂“让渡”，电解铝利润压缩致氧化铝现货价格向上议价空间受限；期现结构方面，氧化铝期货价格拉升，期货对现货由贴水 300 元/吨转为升水 150 元/吨，抑制期货价格上行空间。 整体来看，前期因氧化铝库存下滑，现货价格坚挺，现货偏紧、挤仓风险升温及期现价差回归等推动期货价格拉升；近期氧化铝供应好转、利润高于电解铝，现货价格进一步上行议价空间受限，当前期货大幅升水现货，期货价格继续上行动力减弱。 风险关注：铝土矿进口、氧化铝期货挤仓风险。