橡胶等商品期货：行情与期权策略解析

　　原料价格区间震荡，成本面指引有限，需求疲弱，成交清淡，业者出货压力大。到港持续回升，港口 MTO 开工维稳，上周港口库存 103.3 万吨，环比增 4.77 万吨。企业库存 41.06 万吨，环比减少 2.77 万吨，内地供应回落叠加价格上涨，市场情绪好转，企业库存去化。6 月底社会库存 407 万吨，同比去库 33 万吨，7 月预计去库 9 万吨左右。8 月负荷逐渐回升，预计整体去库，9 月因检修计划增多等因素累库。生产企业产能利用率 76.77%，环比增加 2.02%。其中电石法开工 74.9%，环比提升 0.94%；乙烯法开工 82.14%，环比提升 5.15%。截止 8 月 23 日，厂库 32.65 万吨，环比累库 0.83 万吨，社库 55.3 万吨，环比去库 1.62 万吨，总库存 87.95 万吨，整体库存小幅去。前一周低位区间大幅震荡，上周逐渐反弹形成新矩形震荡区间，涨幅 0.45%报收于 16750。期权隐含波动率较高位波动，持仓量 PCR 报收于 0.70。建议构建卖出看涨+看跌期权偏多头组合策略，若行情突破区间上下限则平仓。延续一个多月空头下跌，上周逐渐反弹，跌幅 0.16%报收于 2535。期权隐含波动率小幅波动，持仓量 PCR 小幅波动收于 1.54。建议构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，若市场急涨或急跌则平仓。延续一个半月空头下跌，上周超跌反弹后本周回落，跌幅 0.44%报收于 5408。期权隐含波动率中位水平小幅波动，持仓量 PCR 报收于 1.03。建议构建看跌期权熊市价差组合策略，若行情急速上升则平仓。高位回落空头下跌，上周低位震荡本周反弹，跌幅 0.02%报收于 8127。期权隐含波动率下轨道线内小幅波动，持仓量 PCR 报收于 0.68。建议构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，若行情波动至损益平衡点则平仓。延续两个多月空头下行，上周低位震荡后反弹再下跌，跌幅 0.25%报收于 5498。期权隐含波动率快速上升后小幅盘整，持仓量 PCR 报收于 0.48。建议构建看跌期权熊市价差组合策略，若行情急速上涨则平仓。