豆粕棉花橡胶白糖：供应与需求动态变化

　　美豆压榨量不及预期，中西部天气温暖干燥助田间作业，大豆收割步伐加快。巴西大豆种植率低，受干旱影响产区将降雨，增强全球供应预期，但多数地区仍炎热干燥。阿根廷大豆种植面积或大幅提高。中国对加油菜籽反倾销，进口菜籽量减，10 月后到货量少，豆粕库存大幅缩减，预计粕类震荡偏空。内外盘棉花高位遇阻震荡下滑，跌幅收敛初现企稳。美元走强及出口数据疲软压制 ICE 棉，飓风等威胁棉花生产致优良率下滑。新疆籽棉收购价乱，今年产量和质量或不如预期，下游开机提升、库存下降，订单好转支撑棉价，但中美贸易摩擦影响出口订单。郑棉有望结束调整，国内政策落地或提振需求。欧盟延后 EUDR 政策，沪胶大幅下挫，长假后资产震荡寻新定价区间。上半年厄尔尼诺致橡胶主产区干旱高温推迟割胶，持续降雨影响进程，市场预期原料减产。降准降息等提振措施出台，欧美补库周期，国内轮胎出口好，政策利空致多单兑现盈利，胶价完成技术回调，后市倾向回归上升通道。巴西降雨致 ICE 糖调整近尾声，郑糖重挫后企稳反弹。郑糖涨幅少于外盘，短期下挫后仍有上行空间。巴西产糖数据下滑库存低，印度甘蔗受损或延续食糖出口禁令，ISO 预期全球糖供应短缺，四季度供应缩减或助糖价上升。