钢材铁矿石：走势波动，操作策略各异

　　产业端，钢厂复产暂缓，铁元素产量已恢复至年内均值水平。螺纹受产量恢复快影响，库存开始累库，热卷维持低产去库走势，钢材总库存绝对值水平在低位。上周钢厂复产幅度暂缓，利于延缓高产量带来的库存压力。价格再次上涨至前期冲高回落后的整理，近期国内会议预期和海外大选或影响盘面波动，操作上多单持有，螺纹多单关注 3550 一线 一线压力。钢厂复产持续，宏观情绪修复下，铁矿石偏强震荡。基本面上，供增需减，钢厂库存基本持平，港口库存同比上升。周环比供需双增，钢厂以消耗库存为主，港口小幅累库。供应方面，本周到港量环比上升，因近期全球发运稳定运行，后市供应端增量有望维持。需求方面，钢厂即时利润回落明显，复产持续，近期铁水产量增幅较小，本周日均铁水产量+1.33 至 235.69 万吨，未来近几周铁水产量增幅有放缓预期，后市持续关注实际复产高度。库存方面，45 港 1.534 亿吨，钢厂库存 8979 万吨。钢银口径下，本周五大材环比去库，其中建材与中厚板重新去库。长期看，供应端海外矿山稳定运行，叠加全年钢材需求有减量预期下钢厂超量补库意愿较低，四季度高库存格局有望延续，铁矿石价格弹性承压，待铁水见顶后盘面或给出逢高空机会，后续关注钢材库存与铁水产量拐点。操作上，跨期价差关注铁水产量见顶后逢高做缩 1-5 价差机会，可尝试卖出 01 合约 1000 元/吨虚值看涨期权，建议投资者注意头寸管理。