中金：硅业产业链 2025 多硅底部 有机硅或复苏

　　中金公司研报称，当前工业硅及有机硅行业近乎盈亏平衡，多晶硅行业在现金流成本之下。预计 2025 年，工业硅及多晶硅或持续底部震荡，有机硅有望率先复苏。2024 - 2025 年工业硅处于投产高峰，多晶硅企业积极推进一体化布局，价格或于 2024 年四季度至 2025 年一季度枯水季小幅反弹，但整体仍底部震荡。多晶硅 2024 年投产众多，2025 年需求增速难消化，行业向上空间有限。有机硅阶段性投产高峰已过，开工率超七成，或于 2025 年率先复苏。2024 年工业硅需求保持两位数高增长，2025 年或呈 L 形走势，价格预计 2024 年单边下行，枯水季或有小幅反弹。多晶硅供大于求，2024 年国内新增产能预计达 140 万吨，2025 年新增 50 万吨，产能消化需时较长。有机硅 2024 年末单体产能或达 689 万吨，2025 年新增产能放缓，需求增速或在 5 - 10%区间，行业有望边际好转。需关注光伏需求增速不及预期、行业新增产能超预期及企业安全事故等风险。