IO 期权：隐波回落，短期或震荡：高隐波风险

　　本周各期权隐含波动率震荡回落，当前 12 月 IO、HO 及 MO 平值看涨看跌期权隐波均值分别约在 22.02%、22.1%和 30.53%，与 30 日历史波动率相比，溢价分别约 1.9 个百分点、2 个百分点和-0.11 个百分点。 IO 期权成交量 PCR 值大幅下行至历史极低水平，交易看跌期权的投资者比例极低，从历史经验看该指标为反转类指标，不利短期反弹持续性，预计短期或维持震荡。 从持仓量变动趋势看，三大标的指数本周震荡回升，但 MO 期权持仓 PCR 值逆势回落，卖出看涨期权的投资者比例增多，期权市场以震荡思路对标的指数定价。 持仓分布上，12 月 IO 看涨期权在行权价 4000 点至 4100 点区域持仓极高，均超 9000 手，沪深 300 指数短期该区域压力大。 策略上，高隐波下期权买方需防控隐波回落风险，前期持有股指期货多单的投资者建议以 12 月 IO 期权备兑增收为主，波动率交易者以逢高做空 IO 期权波动率为主。