焦炭焦煤：弱势震荡，政策支撑待察

　　12 月 4 日，焦炭主力合约日内一度跌超 3%，呈增仓下行态势，市场氛围悲观，期货维持弱势震荡。日照港准一级平仓价为 1790 元/吨，周环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量 113.5 万吨，周环比增 0.1 万吨，与去年同期基本持平。全国 247 家钢厂盈利率 51.95%，环比降 2.6 个百分点，仍超半数钢厂盈利，处年内高位。11 月 29 日日均铁水产量 233.87 万吨，周环比降 1.93 万吨，维持 230 万吨上方。钢厂继续低库存策略，前三季度厂内焦炭库存低于去年，四季度利润改善后库存回升至同期水平，现总库存 603.8 万吨，可用 11.75 天。淡季临近，焦炭基本面驱动不足，受焦煤拖累，期货偏弱震荡，12 月货币政策有加码空间，重大会议在即，宏观支撑仍存，预计 J2501 合约近期在 9、10 月波动区间震荡整理。焦煤主力合约 12 月 4 日大幅下挫，击穿年内低点，维持弱势震荡。受低价仓单影响，黑色系氛围一般时，临近交割月的焦煤期货通常压力大，今年 2405 及 2409 合约交割月均贴水交割。蒙 5 精煤折算仓单价约 1300 元/吨，长协优惠价折算蒙煤仓单成本 1120-1150 元/吨，可关注点位支撑。本周全国 523 家炼焦煤矿山精煤日均产量 79.6 万吨，周环比持平，较去年同期高 14.6 万吨。11 月 18 日-24 日，288 口岸蒙煤周通关车数 7053 车，维持 7000 车上方，供应高位运行压制价格。截至 11 月 29 日，全样本焦化厂焦炭日均产量 113.5 万吨，周环比增 0.1 万吨，焦煤供强需弱，基本面偏空。12 月政策端有不确定性，前期支持政策缓解长期需求担忧。在政策端无新增利好前，焦煤期货预计偏弱震荡，可关注 2505 合约前低附近支撑情况。