伦镍：区间震荡，印尼镍矿政策变化

　　印尼将审查矿商遵守规定情况，“重新审查”生产配额以确保储量可持续性。全球原生镍供大于求，明年镍驱动来自矿端及印尼政府对 RKAB 配额把控。今年 MHP 进口增量不如预期，电镍价格回落致部分产能转回镍铁，电镍原料收紧。中长期看，镍供应过剩预期收窄，印尼和菲律宾新产镍矿品位下滑，印尼能做到供应配合需求。年内，印尼镍矿供应充足，期镍驱动不明朗，不锈钢需求端缺乏亮点，短期维持低位震荡。风险提示：纯镍累库进度、印尼政策变动、新喀供应扰动。