11 月 CPI、PPI 表现：CPI 回落，PPI 回暖

　　11 月份，PPI 环比由跌转涨，生活资料、中下游制造业价格止跌，这既得益于需求回稳，也与供给侧“价格战”降温有关。 11 月 CPI 同比增长 0.2%，较上月回落 0.1 个百分点。其中，CPI 食品分项同比增速回落 1.9 个百分点至 1.0%，非食品价格同比增速由上月的下降 0.3%转为同比持平。剔除食品和能源的核心 CPI 同比增速微升 0.1 个百分点至 0.3%，连续两个月回升。从环比增速看，11 月 CPI 下降 0.6%，弱于季节性表现。 CPI 同比增速小幅回落，主因食品价格拉动减弱，而核心 CPI 略有回升、能源价格跌幅收窄，尤其是核心商品价格止跌，居住价格保持相对稳定，受房地产“930”以来的新政及“以旧换新”等增量政策带动。 食品价格弱于季节性，是 CPI 的主要拖累。11 月食品价格上涨 1.0%，涨幅比上月回落 1.9 个百分点，对 CPI 的支撑减弱。11 月食品分项 CPI 环比增速为-2.7%，降幅超近十年同期平均水平 2.5 个百分点。食品分项中，鲜菜、猪肉、鲜果和水产品价格分别下降 13.2%、3.4%、3.0%和 1.3%，合计影响 CPI 环比下降约 0.46 个百分点，占 CPI 总降幅约八成。 服务价格同比持平，继续支撑 CPI 表现。11 月服务分项 CPI 同比增速为 0.4%，持平于上月。旅游服务价格降幅收窄，居住服务价格趋稳，家庭服务等价格同比增速持平于上月，医疗服务价格微降。 能源价格跌幅收窄，对 CPI 拖累减弱。11 月能源价格同比下降 3.8%，降幅比上月收窄 1.3 个百分点；其中汽油价格下降 8.2%，降幅较上月收窄 2.5 个百分点。 商品价格止跌，受“以旧换新”政策支撑。11 月扣除能源的工业消费品价格同比增速由上月下降 0.2%转为持平。 PPI 同比跌幅收窄。11 月 PPI 同比增速回升，环比由跌转涨，得益于生活资料价格回稳，且生产资料价格保持涨势。 从同比看，2024 年 11 月 PPI 同比-2.5%，跌幅较上月收窄 0.4 个百分点。从环比看，11 月 PPI 环比 0.1%，由上月的跌 0.1%转为上涨。 分行业看，11 月份石油化工和板块价格“止跌”，助力 PPI 环比增速回升，而前期偏强的黑色建材和有色金属价格涨幅收窄。外需定价的石油化工拖累减弱，中下游制造业对 PPI 的拖累减弱，水电燃气价格由跌转涨，不过，黑色建材和有色金属价格涨幅收窄，对 PPI 的环比支撑减弱。