沪铜：消费有韧性，区间 73000-76000

　　宏观上，国内中央工作会议使市场对国内后续降息预期升温，国内情绪回暖支撑铜价。但海外市场不确定性增加，美国 CPI 数据走强，市场押注 1 月美联储降息放缓，美元指数转涨施压基本金属价格，美元指数维持相对高位仍是主要驱动逻辑。 供给方面，智利 Codelco10 月铜产量超目标达 12.7 万吨，智利的埃斯孔迪达 10 月铜矿产量同比增长逾 20%。国内 TC/RC 费用低位震荡，年末炼厂长单谈判费用同比下降超 70%，矿端不足扰动仍存。电解铜进口盈亏再度走扩，进口窗口持续打开，弥补国内铜库存不足。国内铜库存低位，海外铜库存持续累库，给铜价上行带来压力。 需求方面，新能源汽车销量持续增长，汽车报废更新和以旧换新政策倒计时，12 月车市有望“翘尾”，政府补贴新增冬季保暖商品，需求端有韧性，利好铜市。总体而言，当前铜价主要矛盾是美元指数偏强与国内消费韧性对比，预计后市铜价偏强震荡，沪铜主力合约参考区间为 73000 - 76000，多头可逢低轻仓试多。 风险点： 1、TC 费用仍低位，警惕矿端扰动。 2、地缘风险。