聚酯产业链：下跌因素众多 5 月前偏弱

　　成本方面，原油近期利空众多，OPEC+增产、美俄关系缓解、美国衰退预期致原油需求下滑等，致原油跌破政策底，聚酯链成本支撑坍塌。煤炭价格自 2024 年四季度大幅下跌，煤化工利润修复，MEG 去库不如预期。需求方面，聚酯终端纺织服装订单年后不如预期，受美国加征关税及原油下滑影响，终端投机性需求缺失。短期聚酯链企稳要看成本原油端，PX/PTA 估值不高，若原油企稳，原料或跟随。油价企稳反弹可激发终端投机补货需求。但短期原油大幅反转及需求大幅走高概率低，5 月前或震荡偏弱，后期等成本企稳和关税负面影响消散后或有做多机会。