苹果期货：05 合约升水，交割规模引

　　若以 3 月 11 日收盘价计算，05 合约对交割月 03 及次月 04 合约升水比例约 19%，此升水规模达历史高位。 从历史产季供需情况看，05 合约对 03 合约升水比例在某些产季偏高。 如 18/19 大减产季叠加苹果期货上市初期，20/21 产季惜售致库存去化慢产业亏损，21/22 产季各产区质量偏差等。 从交割规模角度，05 对 03 升水比例较高的年份中，05 合约交割规模普遍高于 03 合约，反映产业从业者对后期销售的乐观态度。 在 24/25 产季，03 合约交割规模已达历史高位，05 合约交割规模能否刷新 22/23 产季的 324 手存疑。 从供需角度，从业者或因当前出库进度理想、剩余库存规模低等看好冷库货源后期销售。 当前期货市场已通过 05 合约强于 03、04 合约的表现对偏低库存转化为偏低后期销售压力计价。 从历史交割数据规律看，05 合约交割规模可能高于 03 合约。需关注 04 合约交割结算价能否改善。 谨慎来看，当前冷库货源主要风险在于中转库库存积压、产区货源在冷库间辗转等。 如相关专题所述，苹果旧季合约或在眼下至清明节前约 1 个月时间内在 7000 - 7600 区间宽幅震荡，主要驱动是终端消费。10 等新季苹果合约需在 3 月下旬 - 4 月中上旬关注花期变化。整体宜观望或高抛低吸，关注 03、04 合约能否达 05 合约高度。