螺纹钢：二季度或渐进式下跌 风险并存

　　2025 年一季度以来，钢材市场价格震荡下跌。年初年度报告中预判建筑钢材消费偏弱会拖累整体钢材消费，上半年钢价偏弱，后续策略早餐中提出的买入看跌期权、卖出看涨期权交易策略取得较好盈利。 3 月 26 日起，美国对全球汽车及零部件加征 25%进口关税，4 月初又加征 10%以上“对等关税”，冲击全球贸易秩序，金融市场震荡下挫，黑色系商品期货价格走弱，螺纹钢期货 05 合约价格从最高 3398 元/吨跌至最低 2962 元/吨，回撤幅度达 12.83%。 供应方面，钢材原料库存压力大，炉料价格和钢材生产成本中期承压。铁矿方面，港口可贸易库存处近 5 年同期高位，几内亚西芒杜铁矿矿区或投入 6000 万吨铁矿石，供应压力难消化。煤焦方面，矿山及洗煤厂煤炭库存处同期高位，焦钢企业双焦库存同比增长，未来炉料存货压力将转化为成品钢材增量供给。 需求方面，钢材下游需求整体一般，建筑项目资金到位不佳，施工缓慢致建筑钢材消费疲弱。美国加征对等关税冲击全球工业品消费，部分钢板材下游订单受影响，钢板消费量减少，相关下游产业需求支持政策待出台，关税战利空未完全兑现，钢价或渐进式下跌。 展望二季度钢材市场，以谨慎交易思路为主，建议买入平值或实值看跌期权对冲价格下跌风险，卖出螺纹虚值看涨期权策略赚取时间价值收益。 建议关注风险事件：粗钢压减政策若落地或引发阶段性供应收缩；炉料供应宽松或致高炉钢厂开工率上升，加大钢材供应压力；建筑项目资金压力或拖累螺纹需求，制造业外需转弱或压制热卷出口。