螺纹钢：价格下跌 杭州中天 3160 元吨

　　杭州中天螺纹钢 3160 元/吨，较前一日下跌 30 元/吨，05 合约基差 154。宏观层面，印度自 4 月 21 日开始，将对某些钢铁进口实施 12%的临时关税，越南工贸部已接到请求，希望扩大反倾销案件范围，国内一季度数据发布，整体偏好，GDP 同比增长 5.4%，短期可能不出台大规模刺激政策。产业层面，螺纹钢表需大幅增加，去库速度加快，不过市场担忧需求见顶，五月份钢材需求通常会季节性下滑，旺季窗口期不长。估值方面，螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值处于偏低水平；驱动方面，政策端预计中美关税政策反复博弈，产业端现实供需尚可，但关税影响出口与需求季节性下滑，市场预期偏弱，预计价格震荡偏弱运行，策略上暂时观望为宜。现货方面，青岛港 PB 粉 767 元/湿吨。普氏 62%指数 99.30 美元/吨，月均 99.82 美元/吨。PBF 基差 100 元/吨。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量 2,437.8 万吨，环+3。45 港口+247 钢厂总库存 23,108.92 万吨，环-309.23。247 家钢企铁水日产 240.12 万吨，环-0.10。主流矿山一季度财报发布，产运受天气等因素影响多有下滑，但未下调年度目标，后期海外矿山有增产增发预期。成材端抢出口效果消退，负反馈下铁矿仍有向下动力，但钢坯流动性较好，对铁水产量有支撑。综上，铁矿 09 震荡偏弱看待，关注 715 压力位。焦煤：供应方面，主产区煤矿生产节奏整体平稳，个别区域因井下条件限制出现阶段性限产，产能释放未明显收缩。进口方面，口岸蒙煤通关量维持中位水平，受国内钢价回落及焦炭提涨博弈影响，贸易商拉运意愿降温。需求方面，焦企原料库存多补充至合理区间，叠加市场对后市预期偏谨慎，采购行为趋于保守，炼焦煤成交活跃度下降，部分煤种线上竞拍流拍现象增多。综合来看，焦煤市场短期供需矛盾暂未激化，需求端补库动能减弱与进口煤价格松动形成压制，市场或延续弱稳格局，后期重点关注终端钢材需求释放节奏、蒙煤口岸通关稳定性及焦钢企业利润修复情况。

　　焦炭：供应方面，主产区焦企开工维持平稳，当前焦企多处于盈亏平衡边缘，暂无大规模减产计划。需求方面，钢厂高炉开工率保持高位，铁水产量维持相对韧性，刚需采购维持稳定节奏，部分企业存在补库需求，但受钢价回落抑制，补库力度较前期减弱。市场情绪方面，焦钢博弈心态加剧，首轮提涨落地后贸易商情绪趋于谨慎，投机需求阶段性走弱。综合来看，焦炭市场短期呈现供需紧平衡态势，钢价波动及终端需求复苏节奏仍是核心变量，需重点关注高炉复产进度、钢厂利润修复程度及原料煤成本变动情况。