铁矿石：短期反弹做空点位佳 720-730承压

　　受国际宏观情绪缓和与国内政策增量预期影响，黑色系估值水平整体回升，原材料端价格更强势。但出口端利空计价不充分，预计继续拉升空间有限，短期宏观情绪及政策博弈下的价格反弹为做空提供点位，宜偏空对待。 供应方面，本期全球发运整体回升，5 月是外矿发运旺季，预计发运平稳回升，供给端支撑力度边际减弱。 需求方面，国内需求处历史同期高位区，铁水触及 244+万吨/日左右，主因是常规检修复产高炉较多。短期需求受生产惯性和节前补库预期支撑，但高炉钢厂利润下滑，后期关税影响将显现，铁水上升高度和持续时间有限。 库存方面，钢厂进口矿库存小幅回升，节前补库将带动库存上升。本期港口库存转向累积，因卸货入库量增加，从国内高需求看，港口库存将保持平稳或去化，后期关注供给端发运回升幅度。 观点上，短期关税影响减弱，月底重要会议将开，国内财政及货币政策增量预期增强。短期供需关系支撑价格，整体价格区间运行，铁矿石中期供需趋于宽松预期不变，建议逢高做空，谨慎追多。 策略方面，建议区间操作，2509 合约价格压力区间 720 - 730 元/吨。 后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响。