纯碱与玻璃：产量波动，维持沽空思路

　　理想情况下，若纯碱企业统一将开工降至 75%，日产会低于 9 万吨，纯碱供需有望平衡。但现实是，纯碱阶梯式成本结构致囚徒困境难达整体最优解，价格低位徘徊。5 月保守计算纯碱检修，日产量在 10 -10.9 万吨波动，月度产量约 320 万吨。算上山东及西北企业，日产最低降至 9 万吨，多数时间仍超 10 万吨，5 月产量预计 310-320 万吨，检修力度有限，价格反弹高度受限，关注大厂计划外检修。需求端，光伏“430”抢装窗口关闭，“531”临近，产业链降价应对，5 月光伏玻璃日熔持稳，预计年内日熔降至 8 万吨甚至更低，关注需求端下半年预期差。3 月中国纯碱出口量 19.43 万吨，较上月增 4.29 万吨。玻璃产量呈小幅下滑，日熔稳定在 15.7 万吨，价格下调致厂家观望，复产放缓，部分产线冷修。节前补库及施工旺季，玻璃价格随产销窄幅波动，难有趋势。淡季将至，旺季未消耗库存带来压力，厂家经营压力增大。宏观上，市场关注 4 月底政治局会议信号，对地产后周期产品拉动有限。原材料价降缓解厂家压力，对比去年利润低位，价格仍有下滑空间促行业出清。单边策略，玻璃和纯碱均维持反弹沽空思路。纯碱检修预计影响产量有限约 10-20 万吨，关注主力合约 1300 支撑和 1450 压力。玻璃受地产周期影响，全年需求不佳，政策拉动有限，关注淡季累库速度及企业冷修意愿，关注 1050 支撑和 1200 压力。期权采用双卖策略，套利关注玻璃反套策略。