纯碱玻璃：供需失衡，沽空思路为主 - 5 月产量波动，需求预期差 - 沽空策略

　　若纯碱企业统一将开工降至 75%，理想日产会低于 9 万吨，纯碱供需或趋平衡。但现实中，其阶梯式成本结构致囚徒困境难达整体最优解，价格低位徘徊。5 月保守计算检修，日产量在 10 -10.9 万吨波动，月度产量约 320 万吨。3 月中国纯碱出口量 19.43 万吨，较上月增 4.29 万吨。 需求端，光伏“430”抢装窗口关闭，“531”临近，产业链价格降价应对。虽 5 月光伏玻璃日熔或持稳，但预计年内日熔或降至 8 万吨甚至更低。供给端，玻璃产量小幅下滑，日熔稳定在 15.7 万吨，价格下调致厂家观望，复产放缓，部分产线冷修。节前补库旺季，价格随产销窄幅摇摆，淡季将至，库存或带来压力。宏观方面，市场关注 4 月底政治局会议信号，其对地产后周期产品拉动有限。原材料降价缓解厂家压力，价格仍有下滑空间促行业出清。单边：玻璃和纯碱均维持反弹沽空思路。纯碱检修预计对产量影响约 10 -20 万吨，关注主力合约下方 1300 支撑及上方 1450 压力。玻璃受地产周期性影响，需求难期待，关注淡季累库速度及企业冷修意愿，关注下方 1050 支撑及上方 1200 压力。 期权：双卖期权策略。 套利：关注玻璃反套策略。